作者/魏杰，清華大學(xué)教授

各位新老朋友，非常高興和大家一起來討論問題，按照安排，今天我們討論的主題是，后疫情的中國宏觀經(jīng)濟(jì)。我想圍繞這個主題，我們主要討論兩個問題：一是這一次的新冠疫情對中國經(jīng)濟(jì)到底有什么樣的影響；二是我們怎么辦？所以，圍繞這兩個問題來和大家討論。

1/ 新冠疫情對中國經(jīng)濟(jì)到底有什么樣的影響

一、中國經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)衰退

這種衰退是短時期的，還是中長期的，是大家最近最為關(guān)注的一個問題。經(jīng)濟(jì)衰退是個專有名詞，GDP是負(fù)增長的時候就會界定為經(jīng)濟(jì)衰退。按照這個指標(biāo)，我們第一季度是-6.8%，也就是去年第一季度，我們GDP的總量差不多是24萬億左右，今年不到21萬億，20萬億多一點(diǎn)，差不多就是比去年很明顯進(jìn)入負(fù)增長。但這個負(fù)增長不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)本身所引起的，是因?yàn)樾鹿谝咔楸仆Ａ私?jīng)濟(jì)。按照去年我們的生產(chǎn)能力，經(jīng)濟(jì)停擺一天損失GDP的總量是2750多億，如果停擺一個月就是8萬多億。我們1月23日武漢封城之后，尤其是2月份，大量的經(jīng)濟(jì)被逼停，這樣導(dǎo)致我們第一季度出現(xiàn)了負(fù)增長，應(yīng)該說第一季度是衰退了。但這種衰退是因?yàn)樾鹿谝咔楸仆Ａ酥袊?jīng)濟(jì)。所以，只要我們復(fù)產(chǎn)復(fù)工復(fù)業(yè)，那么情況就會發(fā)生重大變化。尤其是第一季度，雖然新冠疫情逼停了中國經(jīng)濟(jì)，但是沒有改變我們經(jīng)濟(jì)的基本面，就是中國經(jīng)濟(jì)基本面仍然是向好的。

第一，我們所謂產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，雖然受到影響，但沒有受到重大的影響。第二，我們的市場需求仍然存在。第三，工業(yè)化、城市化的趨勢沒有停止，尤其今年進(jìn)入都市圈的階段。第四，我們現(xiàn)在的改革還沒有結(jié)束，改變?nèi)匀挥芯薮蟮目臻g，改革紅利還在。第五，人力資源和人口紅利還存在。

所以，中國的基本經(jīng)濟(jì)面沒有受到重大的沖擊，所以，我估計(jì)第二季度，隨著我們復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)業(yè)的不斷推進(jìn)，大致上，我估計(jì)可能會走向正增長。當(dāng)然，如果不是正增長，我估計(jì)也差不多。但第三、第四季度一定將走向正增長，我估計(jì)我們政策如果得當(dāng)?shù)脑?，第三、第四季度的增長可能在3%-4%左右，所以，今年我估計(jì)全年應(yīng)該在2%-3%。所以，這樣我們分析下來，這次新冠疫情確實(shí)使我們在第一季度出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，但在第二季度，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)業(yè)的恢復(fù)，應(yīng)該逐漸走向正增長，那么第三、第四季度應(yīng)該會走向正增長。

這樣一來，我們可以得出一個判斷，這次的新冠疫情不會導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)的長期衰退，短時間，第一季度或者第二季度的一定衰退，很快將在第三、第四季度走向正的增長。那么2021年，我認(rèn)為基本上恢復(fù)常態(tài)。

二、這次新冠疫情會不會引發(fā)金融危機(jī)

這是最近人們非常關(guān)注的問題。新冠疫情會不會引發(fā)金融危機(jī)，實(shí)際要具體分析。在中國引發(fā)金融危機(jī)可能有五個方面的因素。

第一，銀行。銀行體系是否安全，如果銀行體系出現(xiàn)大規(guī)模的呆壞賬，那么就有可能引爆金融危機(jī)，但現(xiàn)在中國銀行體系基本是安全的。到3月底，我們M2差不多209萬億，貸款余額是165萬億左右，呆壞賬率是2.04%，那就是比去年的最后同期相比增長0.06個百分點(diǎn)，我估計(jì)可能第二季度，呆壞賬還會有所上升，就是假定到1%，呆壞賬也就是3萬億左右。大家知道，我們現(xiàn)在的銀行居民存款是44萬億，從這個角度來講，銀行是安全的，即使有些中小金融機(jī)構(gòu)、銀行出現(xiàn)問題，也不會影響整個銀行的安全。所以，銀行的狀況來看，應(yīng)該是不會引發(fā)所謂金融危機(jī)問題。

第二，債券市場。債券市場如果出現(xiàn)大規(guī)模的兌付危機(jī)，就有可能引發(fā)金融危機(jī)?，F(xiàn)在到4月底，我們差不多債券市場的政府債務(wù)余額不到40萬億，公司的余額不到30萬億。政府這個債券應(yīng)該說是沒有什么問題的，因?yàn)檎且試倚庞脼榛A(chǔ)，即使地方政府也沒什么問題，充其量可能就是兌付稍微展期一點(diǎn)而已，因?yàn)檎男庞镁褪菄倚庞茫矝]有什么風(fēng)險(xiǎn)。那么公司債券是商業(yè)信用，商業(yè)信用的基礎(chǔ)是所謂抵押、擔(dān)?！，F(xiàn)在如果我們的公司債券的擔(dān)保抵押大部分做得很好的話，應(yīng)該是也不會引發(fā)太多的兌付危機(jī)。雖然最近有一些企業(yè)可能債券兌付出一點(diǎn)問題，比如出現(xiàn)展期，但估計(jì)不會太大。因?yàn)榭偟膩碇v，我們這幾年對債券市場的控制還是比較嚴(yán)格的。自身抵押和擔(dān)保的質(zhì)量還比較高。所以，從債券市場來看，引發(fā)金融危機(jī)的可能性不大。

第三，股市。股市會不會出現(xiàn)大幅度所謂的暴跌，會不會引發(fā)金融危機(jī)？我估計(jì)不會，因?yàn)橹袊墒性谖覀內(nèi)谫Y中占的比例實(shí)際還很低，中國實(shí)際還是以間接融資為主的國家，再加上新冠疫情爆發(fā)以后，中國股市沒有出現(xiàn)太大的讓人感到震驚的下跌，應(yīng)該問題不是太大的。再加上最近我們對股市的所謂“欺詐行為”、“財(cái)務(wù)造假”是零容忍態(tài)度，可能會進(jìn)一步推動股市的改革，就更不應(yīng)該有這個問題。

當(dāng)然，昨天有位同志問我一個問題，就是美國為什么疫情爆發(fā)之后，全力以赴救股市？而且他的央行不斷地釋放流動性來救股市。實(shí)際美國救股市主要是四個原因：

1、美國的社會保障體系完全在股市里，因?yàn)槊绹酿B(yǎng)老保險(xiǎn)金，各類商業(yè)保險(xiǎn)再保險(xiǎn)都在股市里，股市出現(xiàn)問題，他的社保體系會受到重大沖擊。2、美國要吸納世界的公司到美國上市，因?yàn)橹挥性诿绹鲜?，他的?jīng)營資本才會有收入，中國的真貢獻(xiàn)實(shí)際是金融資本，如果股市暴跌，沒有人去上市，金融資本就沒法盈利。3、美國股市要吸引全世界投資者進(jìn)入美國股市。4、美國是一個直接融資為主的國家，基本上整個融資活動靠股市。

所以，美國會全力以赴靠股市，有同志問我，為什么中國沒有救股市，原因是差異很大，中國股市原則上講不會危及到我們研究的金融危機(jī)。

第四，房地產(chǎn)。房地產(chǎn)為什么會影響我們的金融危機(jī)，因?yàn)橹袊霈F(xiàn)地產(chǎn)金融化、金融地產(chǎn)化的形式，地產(chǎn)和金融的融合度非常高。比如我們個人貸款80%是房貸，不少金融機(jī)構(gòu)把貨幣的20%-30%貸給了大地產(chǎn)商，有的大地產(chǎn)商負(fù)債1萬億以上，所以人們擔(dān)心房地產(chǎn)會不會出現(xiàn)問題而導(dǎo)致中國出現(xiàn)金融危機(jī)。我估計(jì)可能性不太大，原因就是，如果我們就從“住房不炒”角度來看，消費(fèi)角度來看，中國房地產(chǎn)發(fā)展還有空間的，暫時不會出現(xiàn)我們很擔(dān)心的現(xiàn)象。再加之，2020年我們進(jìn)入小康社會，人們對居住的要求也會不斷提高，所以我們才有老舊小區(qū)改造之類的問題。所以，估計(jì)房地產(chǎn)價(jià)格暴跌引發(fā)金融危機(jī)的可能性不是太大的。所以，我覺得人們擔(dān)心有道理，但估計(jì)不會。

第五，外匯。外匯如果出問題，也會引爆金融危機(jī)。外匯主要兩個問題，一是外匯儲備量，就是外匯儲備量能不能應(yīng)對國際支付。如果外匯儲備量不能應(yīng)對國際支付就會引發(fā)金融危機(jī)。二是本幣是不是大規(guī)模貶值。所以，外匯引發(fā)金融危機(jī)的主要原因，一是所謂外匯儲備量是不是能應(yīng)付國際所謂支付；二是本幣是不是大幅度貶值?，F(xiàn)在來看，中國暫時不可能，一是疫情爆發(fā)之后，我們外匯儲備量還在3萬億以上，你們大家知道，我們外匯由三部分構(gòu)成：一是自己賺的錢；二是借來的錢，三是外資到中國帶來的外匯。這三方面，我們的進(jìn)出口量雖然受到了影響，但每個月的順差還在幾千億人民幣，說明我們的外匯在順差，外匯在進(jìn)入中國。借來的錢，中國還有借債空間，再加上國際上很多國家還是負(fù)利率，而中國還不是負(fù)利率國家，借錢沒有問題的。疫情之后，外資的接入并沒有受到太大的影響，最近開工了幾個大的項(xiàng)目，外資仍然把中國看作重要的投資領(lǐng)域，這樣外匯儲備量應(yīng)該不會受到太直接的收縮，我們的國際支付可能性不大。

人民幣不可能大幅度貶值，美國央行現(xiàn)在不斷地放水，就是美元“毛”了，這樣不會導(dǎo)致中國大幅度貶值。所以，我估計(jì)，從外匯分析來看不會引發(fā)中國的所謂金融危機(jī)。

這樣從影響金融危機(jī)的五個方面來看，我認(rèn)為，這次新冠疫情恐怕不會引發(fā)中國的金融危機(jī)，這點(diǎn)大家完全可以放心，但確實(shí)會帶來經(jīng)營方面的壓力。

一、宏觀股債率可能會上升。2017年，我們的提法叫“去杠桿”；2018年叫“結(jié)構(gòu)性去杠桿”；2019年叫“穩(wěn)定宏觀股債率”，最近提出來，容忍階段性的宏觀負(fù)債率上升，也就說明因?yàn)樾鹿谝咔榭赡芎暧^負(fù)債率會有所上升，因?yàn)槲覀兂姓J(rèn)階段性上升，那就是有可能出現(xiàn)上升了。所以，我估計(jì)有可能2021年，宏觀負(fù)債率的壓力可能會顯現(xiàn)出來。

二、通脹壓力會比較大。因?yàn)橐绕髽I(yè)，保證流動性充足。數(shù)據(jù)已經(jīng)出來，我們3月份的M2增長速度是10.1%，4月份是11.1%，去年我們GDP增長速度6%以上，那么我們的M2增長速度在8%左右?，F(xiàn)在已經(jīng)M2增長上了兩位數(shù)，應(yīng)對的GDP是負(fù)數(shù)，也說明確實(shí)流動性升得比較快。所以，我估計(jì)通脹率是會有所增加的。我認(rèn)為，疫情結(jié)束以后，我們要解決這方面的后遺癥，那就是2021年、2022年，可能我們對宏觀負(fù)債率的問題和流動性過剩的問題要適當(dāng)警惕，因?yàn)闀鲆稽c(diǎn)問題的。我們應(yīng)該要應(yīng)對才行。

所以，第二個問題，會不會出現(xiàn)金融危機(jī)，我感覺不會，但確實(shí)感覺到壓力，主要是宏觀負(fù)債率和流動性的上升，可能會影響到2021年、2022年，這一點(diǎn)要警惕才行。這是新冠疫情大家關(guān)注的第二個問題，會不會引發(fā)金融危機(jī)。

三、會不會中斷中國的全球化進(jìn)程

那也就是說，中國的國際貿(mào)易和國際交往會不會受到影響。最近看到，西方一些政客在不斷地抹黑中國，甩鍋中國，講什么中國的病毒，講中國在疫情防范中作假，說延誤了他們，導(dǎo)致他們巨大的損失，要求中國賠償。所以，目前西方不少的政客和媒體在不斷地抹黑中國。我估計(jì)，這會對我們在短時期內(nèi)的全球化有影響，因?yàn)樗鼤縿右恍┎幻髡嫦嗟娜藢χ袊懈鞣N各樣的看法，這樣會使中國的國際貿(mào)易和國際交往受影響。所以，我估計(jì)短期內(nèi)有影響，但是中長期不會。為什么呢？因?yàn)閲H貿(mào)易全球化的背后的主要的原則是利益原則，那就是互利共贏。只要中國為世界能提供利益，那么中國不可能和世界脫鉤，因?yàn)樽詈笾С秩蚧蛧H貿(mào)易和國際交往的是利益原則。而中國恰恰在這個問題上能實(shí)現(xiàn)自身和世界的互利共贏，因?yàn)槲覀冇腥齻€優(yōu)勢：

第一，制造的優(yōu)勢。中國有較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈。我們號稱世界制造大國?，F(xiàn)在中國不少的產(chǎn)業(yè)是世界規(guī)模之一，而且中國是世界工業(yè)門類最全的國家，只要中國能生產(chǎn)出別人需要的產(chǎn)品，而且很便宜、質(zhì)量好，那么中國就不會和別人脫鉤，因?yàn)槟憧偸切枰袊漠a(chǎn)品。所以，中國制造優(yōu)勢只要做好的話，會不斷地顯現(xiàn)出來，導(dǎo)致不會產(chǎn)生和中國脫鉤的問題。當(dāng)然，這次疫情中，我們也感覺到，中國是制造業(yè)大國，但還不是制造業(yè)強(qiáng)國。我們有五個短板很明顯。

1）航空不行，像大飛機(jī)發(fā)動機(jī)就不行。2）材料不行。好多材料不行，像手機(jī)屏幕這個材料我們就搞不出來。3）所謂的數(shù)控機(jī)床不行?，F(xiàn)在許多產(chǎn)品人生產(chǎn)不出來，靠數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)。所謂數(shù)控機(jī)床是“制造的制造”，我們是短板。4）醫(yī)藥不行，很多藥我們搞不出來。5）新型硬件不行。像呼吸機(jī)，我們是生產(chǎn)大國，大家注意，原部件這些重要的東西我們搞不出來。

所以，我們要注意到這次疫情之后，我們要把中國從“制造業(yè)大國”轉(zhuǎn)向“制造業(yè)強(qiáng)國”，要補(bǔ)這五個短板。如果這五個短板能夠補(bǔ)上來的話，你想想中國能生產(chǎn)別人生產(chǎn)不出來的，而且價(jià)格又便宜，質(zhì)量又好的產(chǎn)品的話，你怎么和中國脫鉤?。坎豢赡艹霈F(xiàn)脫鉤的。中國一定還會推動全球化的進(jìn)程。這是第一個我們的優(yōu)勢，制造優(yōu)勢，只要做好的話，中國不會和世界脫鉤。

第二，市場優(yōu)勢。中國是世界最大的單體市場，14億人口，3億多中產(chǎn)階級，那么是世界最大的單體市場。中國如果繼續(xù)開放市場，很多國家的利益都在中國市場上，怎么和中國脫鉤啊？他們的產(chǎn)品和服務(wù)在中國才能實(shí)現(xiàn)的話，你想想怎么可能和中國脫鉤啊。所以，我們應(yīng)該繼續(xù)開放市場，三大市場都應(yīng)該繼續(xù)開放，讓中國成為世界市場大國。在世界市場大國的條件下，你想想，那么和中國脫鉤基本是不可能的。所以，我覺得我們應(yīng)該繼續(xù)開放市場，一是產(chǎn)品市場，二是服務(wù)業(yè)市場，三是投資市場。

三大市場，目前中國仍然有很強(qiáng)的吸引力，我們要開放，像服務(wù)業(yè)市場，像最近對金融的開放，像投資市場，我們最近不斷地減少外國投資者在中國的負(fù)面清單。所以，我估計(jì)投資市場、服務(wù)市場不斷開放，中國擁有極強(qiáng)的市場優(yōu)勢。你想利益在中國，怎么和中國脫鉤?。坎豢赡苊撱^。

我們是服務(wù)貿(mào)易需求最大的國家。中國的服務(wù)貿(mào)易需求非常大，最起碼有三項(xiàng)很大：

1）留學(xué)生，這次疫情我才知道，我們在全世界的留學(xué)生達(dá)到160萬人，你想想一個人學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)多少，加起來給世界提供了多大的利益。2）出國游，中國是增長最快的國家，最近有個資料，亞洲三個國家很著急：泰國、日本、韓國，因?yàn)樗麄兒Ｍ庥蔚目蛻?0%以上是中國大陸的，我看一個報(bào)道不知道是不是真實(shí)，日本奈良的小鹿，游客喂東西，吃好的吃飽了，都不愿吃了，現(xiàn)在游客不來了，滿大街跑，見什么吃什么。不知道真假，最起碼發(fā)現(xiàn)中國這個服務(wù)貿(mào)易量是很大的，而且處于上升階段。3）中國仍然是知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)專利需要量最大的國家，每年給世界所支付的所謂專利費(fèi)用和技術(shù)費(fèi)用是個龐大的數(shù)字。

所以，中國這三大服務(wù)貿(mào)易量，留學(xué)生、出國游、對專利和知識的需求將是個巨大的利益。你想想這么大的利益，怎么和中國割斷??？怎么脫鉤?。?/p>

中國最后能不能進(jìn)行全球化的關(guān)鍵，是能否繼續(xù)堅(jiān)持互利共贏的原則，只要中國不斷地給世界提供利益，和世界實(shí)現(xiàn)共贏的話，我想不可能出現(xiàn)脫鉤，想脫也不可能。最起碼剛才講的三條：市場優(yōu)勢、人口的優(yōu)勢、服務(wù)貿(mào)易優(yōu)勢，標(biāo)志中國仍然在全球化市場中間給人們提供巨大的利益，可以實(shí)現(xiàn)利益共贏的。所以，我估計(jì)這次新冠疫情雖然短時期內(nèi)，對中國的全球化有影響，但中長期不會，只要我們政策得當(dāng)，這次恰恰會推動我們的全球化。

四、小結(jié)

這次新冠疫情對我們的經(jīng)濟(jì)到底有多少影響，大家最近關(guān)注這三條。一是中國經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)衰退，是短期衰退還是中長期衰退，現(xiàn)在看來，充其量是短期衰退，充其量是第一季度。第二季度都有可能轉(zhuǎn)正，不可能出現(xiàn)所謂中長期的衰退。二是會不會引發(fā)金融危機(jī)，現(xiàn)在看來，這五個方面不會出現(xiàn)金融危機(jī)，但確實(shí)給企業(yè)經(jīng)營會帶來壓力，一是宏觀負(fù)債率可能會上升，二是流動性可能會增加，所謂在2021年、2022年，我們應(yīng)對后新冠疫情的后遺癥做一點(diǎn)處理，這點(diǎn)大家應(yīng)該有所警惕。

三是會不會中止中國的全球化進(jìn)程，國際貿(mào)易和國際交往會不會中斷，原因是現(xiàn)在西方一些政客在不斷地抹黑我們，甩鍋給我們，人們很擔(dān)心，我估計(jì)短期內(nèi)會對我們的全球化有影響，但是中長期不會，因?yàn)檫@種國際化背后的主要原則是利益原則，就是我們講的互利共贏原則。只要中國不斷給世界提供利益，在和世界利益發(fā)展中實(shí)現(xiàn)共贏的話，應(yīng)該不會出現(xiàn)這個問題的。剛才講到，我們在三個方面有很強(qiáng)的優(yōu)勢會和世界提供利益：制造、市場和服務(wù)貿(mào)易。所以，我估計(jì)中長期應(yīng)該不會中止中國的全球化進(jìn)程，而且會通過這一次的調(diào)整，會更加推動中國的全球化進(jìn)程。所以，人們對新冠疫情非常關(guān)注的這三個問題和大家做一點(diǎn)分享，應(yīng)該說，第一不會出現(xiàn)中國中長期的經(jīng)濟(jì)衰退，第二不會出現(xiàn)金融危機(jī)，第三不會出現(xiàn)所謂全球化的進(jìn)程被中斷。

這是第一個問題，但確實(shí)給我們帶來了困難，我們應(yīng)該承認(rèn)的，而且目前的困難還比較大。

2/ 新冠疫情之后我們該怎么辦

我認(rèn)為應(yīng)該分三個階段。

一、第一階段，今年1月份甚至到地三季度結(jié)束，叫“修復(fù)經(jīng)濟(jì)”。

因?yàn)橥９ね．a(chǎn)停業(yè)，導(dǎo)致了我們很大的壓力，要有個修復(fù)的過程才行。所以，我不太主張一開始提刺激經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該是修復(fù)經(jīng)濟(jì)，就像人得了大病一樣，剛剛轉(zhuǎn)過來不能大補(bǔ)，那就出問題了。所以，我估計(jì)第一個階段，我們重點(diǎn)應(yīng)該是“修復(fù)經(jīng)濟(jì)”，應(yīng)該是第一季度、第二季度、第三季度，應(yīng)該以修復(fù)經(jīng)濟(jì)為主。修復(fù)經(jīng)濟(jì)最主要目標(biāo)是“六保”：保民生，保就業(yè)，保市場主體，保產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，保糧食和能源安全，?；鶎舆\(yùn)轉(zhuǎn)。這是核心。

“修復(fù)經(jīng)濟(jì)”最主要做法是三條。

1、減免稅費(fèi)。對企業(yè)和個人減免稅費(fèi)，因?yàn)橐咔槠陂g都受到了巨大的影響，第一季度我們對企業(yè)減免稅費(fèi)7000多億。我認(rèn)為，第二季度應(yīng)該繼續(xù)，仍然按照第一季度減免，給第二季度繼續(xù)減免（政策），甚至有一些服務(wù)業(yè)中間的遲遲現(xiàn)在不能開工的，減免稅費(fèi)都可以推到第三季度，減免稅費(fèi)是第一個辦法。

2、對企業(yè)和個人進(jìn)行補(bǔ)貼。因?yàn)樵S多企業(yè)停工了，但員工的工資在照付，這種要素的費(fèi)用都在照付，那么企業(yè)壓力很大的，應(yīng)該要補(bǔ)貼才行。對于失業(yè)的人就更要給補(bǔ)貼了。最近我調(diào)研了一下，第一季度新增就業(yè)人口減少了90多萬人，但實(shí)際領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人沒有增加多少。我問了一下有兩個原因：第一，我們補(bǔ)貼的失業(yè)人員是城市登記失業(yè)率，不包括農(nóng)民工，實(shí)際恰恰應(yīng)該補(bǔ)貼給農(nóng)民工，結(jié)果這個沒有包括在里面；第二，可能手續(xù)比較復(fù)雜，有人覺得為幾百塊錢，辦那么復(fù)雜的手續(xù)（沒必要），所以，領(lǐng)救濟(jì)金的人反而沒有增加多少，但對我們來講應(yīng)該加大補(bǔ)助。對現(xiàn)在已經(jīng)就業(yè)的這些人員，按照去年的情況，應(yīng)該補(bǔ)助兩三個月才行。但具體數(shù)字多少可以商量，有的企業(yè)補(bǔ)2000元，有些補(bǔ)5000元，都可以，但補(bǔ)貼必須補(bǔ)貼。

3、保持流動性的充足和降低利率。因?yàn)橐咔橛绊懼?，企業(yè)的流動性都受到影響，所以應(yīng)該保持流動性的充足，而且應(yīng)該降低利率，這樣才能使企業(yè)渡過這個難關(guān)。

所以，我想修復(fù)經(jīng)濟(jì)的主要辦法就這三條。

二、第二個階段應(yīng)該叫“刺激經(jīng)濟(jì)”。

“刺激經(jīng)濟(jì)”應(yīng)該在第四季度全面展開，要必須想辦法刺激經(jīng)濟(jì)。怎么刺激呢？拉動增長三駕馬車：出口、消費(fèi)、投資。

第一，出口?，F(xiàn)在全世界疫情還沒有結(jié)束，要靠出口很快拉動，我們實(shí)際不可能，保持出口順差幾千億人民幣就不錯了，所以，出口的貢獻(xiàn)不會太大。因此，也不應(yīng)該是重點(diǎn)。第二，消費(fèi)。消費(fèi)實(shí)際也不行，因?yàn)橐咔楸┌l(fā)就爆發(fā)性的消費(fèi)，現(xiàn)在看沒有爆發(fā)，而是存款額很多。因?yàn)橄M(fèi)是受個體影響，它是個生命體，不可能因?yàn)樯弦粋€少吃了第二個就多吃了，不可能多吃。所以，消費(fèi)實(shí)際很難，也不是重點(diǎn)。第三，所以重點(diǎn)只能是投資，刺激經(jīng)濟(jì)的核心是投資，加大投資才行。怎么投資呢？我估計(jì)分兩部分。

一）公共產(chǎn)品，也就是政府投資。政府不能搞經(jīng)營性投資，重點(diǎn)是公共沉淀投資才行。公共產(chǎn)品投資，大致上我看有四個內(nèi)容：

1）傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我們叫鐵公基。傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有很大的空間，尤其我們現(xiàn)在對于一些經(jīng)濟(jì)區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)要加密，像深圳到廣州還沒實(shí)現(xiàn)地鐵化。這種全面的基礎(chǔ)設(shè)施還有巨大的投資空間。

2）新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，我們這次提了一個“新基建”，新基建主要包括三個內(nèi)容：（1）信息類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，5G之類的屬于信息類的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；（2）混合類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，用高新技術(shù)來改造傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施，像智能交通、智能能源等等，屬于混合類的、融合類的所謂基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。（3）科創(chuàng)類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，像大科學(xué)裝置，實(shí)驗(yàn)室經(jīng)濟(jì)，科創(chuàng)中心等等，屬于科創(chuàng)類的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。所以，新基建是包括了三大類。但有的同志提出來，是不是新基建不應(yīng)該是政府投資？企業(yè)投資，不應(yīng)該是公共產(chǎn)品投資。我認(rèn)為，目前恐怕還屬于公共產(chǎn)品投資，有一部分屬于企業(yè)投資，但主要的恐怕新基建還是公共產(chǎn)品投資。我估計(jì)這幾條力度可能會很大的。

3）都市圈建設(shè)。我們最近提了一個重要提法，叫推進(jìn)都市圈的建設(shè)，那就是比如對長三角都市圈，珠三角都市圈、京津冀都市圈，城市經(jīng)濟(jì)圈要加大建設(shè)。都市圈的這種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將對整個投資有巨大作用。我看了一個同志做了一個推算，都市圈建設(shè)對GDP的增長會拉動0.5%-1%。而且光單純靠傳統(tǒng)基建、新基建不行，還得加個“都市圈”。我覺得這是有道理的。

4）公共衛(wèi)生體系建設(shè)。公共衛(wèi)生投資是重要公共產(chǎn)品投資，這次來看，我們公共衛(wèi)生體系確實(shí)要加大投資的，無論從預(yù)警到應(yīng)對都要加大投資，像這次我們建設(shè)了一些醫(yī)院。我估計(jì)疫情結(jié)束后就要把它維護(hù)下來。公共衛(wèi)生這個供給能力不能剛好和需求相應(yīng)，要預(yù)防，閑置才行，不然一暴發(fā)疫情就沒法應(yīng)對。所以，公共衛(wèi)生投資仍然是公共產(chǎn)品投資的一個重點(diǎn)。我看了一下，我們?nèi)珖倪@種所謂的公共衛(wèi)生防疫體系都不行，都應(yīng)該加大投資才行。

所以，我覺得投資的第一個叫公共產(chǎn)品投資，就是政府投資，重點(diǎn)是這四條，一是傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，二是新基建，三是都市圈，四是公共衛(wèi)生體系投資。這對經(jīng)濟(jì)的拉動是有意義的。

二）經(jīng)營性投資，所謂企業(yè)投資了。經(jīng)營性投資，從目前我們分析來看，投資重點(diǎn)仍然是三大產(chǎn)業(yè)。

1）戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。可能還是投資的重點(diǎn)，就是我們經(jīng)常講的8個要點(diǎn)：新能源、新材料、生命生物工程、信息技術(shù)、新一代新技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、人工智能、高端裝備制造。這8個要點(diǎn)空間實(shí)際仍然非常大。

2）現(xiàn)代制造業(yè)?，F(xiàn)代制造業(yè)現(xiàn)在一個短板，討論中間大家提了6個要點(diǎn)：

航天器和航空器；

高鐵；

核電；

特高壓輸變電裝備；

數(shù)控機(jī)床；

現(xiàn)代船舶和海洋裝備。

這6個仍然是現(xiàn)在中國制造業(yè)重點(diǎn)的空間，要加速推進(jìn)才行。

3）服務(wù)業(yè)。服務(wù)業(yè)還必須加速，四大服務(wù)業(yè)都應(yīng)該加速。（1）消費(fèi)服務(wù)業(yè)，像養(yǎng)老、家政這類服務(wù)業(yè)都得加速，醫(yī)療衛(wèi)生、大健康。（2）商務(wù)服務(wù)業(yè)，無論是金融、商事服務(wù)還是園區(qū)管理服務(wù)現(xiàn)在看來空間仍然很大。（3）金融產(chǎn)品服務(wù)。（4）文化服務(wù)業(yè)，影視、音樂、戲劇，收藏、非遺、博物館，一系列所謂的休閑旅游等等。

服務(wù)業(yè)仍然是投資的重點(diǎn)，當(dāng)然，這次服務(wù)業(yè)也是受重創(chuàng)最大的一個行業(yè)。這次服務(wù)業(yè)受影響，有一個服務(wù)項(xiàng)目是逆市而升的，像網(wǎng)上購物，用現(xiàn)代技術(shù)改造服務(wù)業(yè)的項(xiàng)目都很厲害，這也說明我們服務(wù)業(yè)得想辦法提升才行。過去一直講，但動力不足，這次分析這個問題很重要，服務(wù)業(yè)仍然是重要方向之一。

總體來講，企業(yè)經(jīng)營性投資來看，這三大產(chǎn)業(yè)仍然是中國投資的重點(diǎn)。

這樣一來，投資可能是刺激經(jīng)濟(jì)的最主要的重點(diǎn)，分為兩大塊：一是所謂公共產(chǎn)品投資，四條，企業(yè)經(jīng)營性投資三大產(chǎn)業(yè)。我估計(jì)如果四季度刺激性政策出臺，資金到位的話，應(yīng)該在2021年上半年，投資拉動就會顯現(xiàn)出來，我估計(jì)2021年有個變化，2019年我們的貢獻(xiàn)里是消費(fèi)站在第一位的，實(shí)際2021年，我估計(jì)投資可能會重回第一位。所以，第二季度應(yīng)該是刺激政策，重點(diǎn)是投資。消費(fèi)未來會再次上升到第一拉動力，但2021年和未來一段時間應(yīng)該是投資。

這是我們怎么辦的第二階段，刺激性政策的重點(diǎn)，不是刺激出口，也不是刺激消費(fèi)，是刺激投資。

三、第三個階段還得是深化改革。

最終我們的發(fā)展還有賴于改革才行。所以，我們應(yīng)該第三階段，尤其到2021年底，后半年的時候，改革應(yīng)該成為主題，要繼續(xù)深化改革。怎么深化改革呢？我認(rèn)為，改革的方向主要是三個。

第一，市場經(jīng)濟(jì)。市場經(jīng)濟(jì)是重要方向，用現(xiàn)在的提法，資源配置上讓市場起決定性作用，更好地發(fā)揮作用，實(shí)際就是處理好政府和市場的關(guān)系。真正明確生產(chǎn)經(jīng)營的主體是企業(yè)，政府是社會公共管理主體，這是現(xiàn)在看到的，再進(jìn)一步證明了這一條，政府作用很大，但也就是在社會公共管理服務(wù)方面作用很大。中國這一次疫情做得很好的，政府這方面的作用發(fā)揮得很好。但大家注意，真正的經(jīng)濟(jì)經(jīng)營的主體是企業(yè)，所謂企業(yè)和政府關(guān)系的改革仍然是改革的重點(diǎn)。企業(yè)作為生產(chǎn)經(jīng)營主體，三大權(quán)力必須交給企業(yè)：獨(dú)立法人權(quán)、企業(yè)提取選擇權(quán)、投資經(jīng)營權(quán)。這是企業(yè)必須要擁有的。

政府的重點(diǎn)不在于直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)，主要制定和運(yùn)作宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這又包括了所謂五大政策：貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、國際收支政策、社會政策。政府的重點(diǎn)在于宏觀政策的運(yùn)作，而企業(yè)作為生產(chǎn)經(jīng)營的主體，他應(yīng)有的權(quán)力應(yīng)該給企業(yè)才行。所以，市場經(jīng)濟(jì)的方向不能動。這次在疫情的過程中間，政府的作用是非常強(qiáng)大的。但我很擔(dān)心會形成慣性。疫情過去之后，會不會政府作用還在強(qiáng)化？應(yīng)該要分清楚，這是政府作用的重點(diǎn)還是作為社會公共管理存在的？

現(xiàn)在我們要進(jìn)入刺激經(jīng)濟(jì)階段，注意，千萬不要過度地釋放政府的作用，我們應(yīng)該考慮到更加加強(qiáng)（市場的作用）才行。所以，市場經(jīng)濟(jì)改革仍然是方向，千萬不要搖擺。因?yàn)檫@次我有點(diǎn)擔(dān)心，原因就是，這次在對抗疫情中間，政府尤其基層政府起了很大的作用，這樣會不會搞成一個印象，未來經(jīng)濟(jì)也得靠政府？應(yīng)該要研究這個問題，我覺得應(yīng)該搞清楚，我們?nèi)匀皇鞘袌鼋?jīng)濟(jì)的方向。資源配置的基礎(chǔ)作用是市場，只是更好發(fā)揮政府作用而已。所以，企業(yè)仍然是生產(chǎn)經(jīng)營的中心，政府是社會公共管理中心。企業(yè)作為生產(chǎn)經(jīng)營中心，它所擁有的獨(dú)立法人權(quán)，企業(yè)體制選擇權(quán)和投資經(jīng)營權(quán)都必須擁有才行。政府的重點(diǎn)在社會公共管理上，他對經(jīng)濟(jì)的主要做法是貨幣政策、財(cái)政政策、國際收支政策，所謂的產(chǎn)業(yè)政策和社會政策的運(yùn)作，這是一個大問題，這是深化改革的一條——市場經(jīng)濟(jì)。

第二，混合經(jīng)濟(jì)?；旌辖?jīng)濟(jì)的方向必須堅(jiān)持，就是各種不同經(jīng)濟(jì)成分都有自身的優(yōu)勢和特征，他們都能在自己所最能發(fā)揮作用的領(lǐng)域發(fā)揮作用。所以，我們應(yīng)該要平等地發(fā)揮各種經(jīng)濟(jì)成分的作用，混合經(jīng)濟(jì)是個方向。這個非常重要。

這次疫情中間，恰恰混合經(jīng)濟(jì)在里面起了很大的作用，非常有意義。所以，混合經(jīng)濟(jì)是個重要的方向?；旌辖?jīng)濟(jì)里重要的是要平等地對待民營經(jīng)濟(jì)，這是一個核心，因?yàn)榛旌辖?jīng)濟(jì)中間，民營經(jīng)濟(jì)獲得平等地位是個大問題。最近我和民營（企業(yè)）聊過天，他們告訴我不要優(yōu)惠，我們實(shí)際不是優(yōu)惠的問題，我們獲得平等地位就行。優(yōu)惠的意思是給了你比別人更好的條件，實(shí)際許多不是優(yōu)惠，平等給我們就行。所以，對民營經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)是平等地位，那就是經(jīng)濟(jì)上的平等，將經(jīng)營領(lǐng)域，融資的方式進(jìn)行平等，法律才能平等，我們平等保護(hù)各類產(chǎn)權(quán)才行。

政治上的平等、社會上的平等，文化上的平等，整個社會應(yīng)該有一種理念，不能強(qiáng)調(diào)什么經(jīng)濟(jì)成分高于某種經(jīng)濟(jì)成分的問題，應(yīng)該平等地對待各種經(jīng)濟(jì)成分，這是混合經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)。實(shí)際上大家注意到，最近民營經(jīng)濟(jì)中間，受損害的企業(yè)比較多，尤其中小企業(yè)壓力非常之大。所以，如果我們不再平等對待，可能麻煩就更大一點(diǎn)?；旌辖?jīng)濟(jì)這個方向絕對不能動搖，要平等地對待民營經(jīng)濟(jì)才行。

所以，不要講“優(yōu)惠”，實(shí)際我去查了一下，一些地方提出來“二十條優(yōu)惠”，我看了一下，不是平等，實(shí)際平等給他應(yīng)有的權(quán)利就行了。民營企業(yè)告訴我們，不要優(yōu)惠要平等，所以，混合經(jīng)濟(jì)的核心是實(shí)現(xiàn)對民營經(jīng)濟(jì)的平等對待，那就是經(jīng)濟(jì)上、法律上、政治上、文化上平等對待。這是混合經(jīng)濟(jì)方向，必須堅(jiān)持。

第三，法治經(jīng)濟(jì)。法治經(jīng)濟(jì)非常重要，法治經(jīng)濟(jì)是整個經(jīng)濟(jì)的所謂動力來源，所以，一定要堅(jiān)持法治經(jīng)濟(jì)，不能以政代法，不能以黨代法，要徹底走向法治經(jīng)濟(jì)。所有經(jīng)濟(jì)關(guān)系的處理和保護(hù)以法律為準(zhǔn)繩，只有法治經(jīng)濟(jì)才有信心，才有意義。所以，我們深化改革的一個重要內(nèi)容，應(yīng)該是法治經(jīng)濟(jì)。中國的經(jīng)濟(jì)一旦通過修復(fù)、刺激進(jìn)入常態(tài)之后，我們還得回到常態(tài)上來推動改革，那么改革的方向就是市場經(jīng)濟(jì)、混合經(jīng)濟(jì)、法治經(jīng)濟(jì)，這三條是我們必須堅(jiān)持的方向。

我比較擔(dān)心的是，因?yàn)檫@次疫情過程中間，政府行政力量起了很大的作用，這是應(yīng)該的，但是一旦這個疫情過了之后，我們進(jìn)入常態(tài)化的時候，我很擔(dān)心會不會出現(xiàn)行政性，政府性很強(qiáng)的傾向。所以，有必要現(xiàn)在就提，市場經(jīng)濟(jì)、混合經(jīng)濟(jì)、法治經(jīng)濟(jì)。

四、小結(jié)

怎么應(yīng)對上，我想我們應(yīng)該分三個階段。修復(fù)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是今年第三季度，我們提出“六保”，辦法就是三條：減免稅費(fèi)、補(bǔ)貼、保證流動性充足和降低所謂資金的成本。大致上到第三季度，可能會幫助企業(yè)和個人逐漸走出疫情的陰影。

第二個階段就是刺激經(jīng)濟(jì)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總算停擺了三個季度，不刺激一下也不行，所以，第四季度我們應(yīng)該加大刺激的力度。而刺激的重點(diǎn)不是消費(fèi)，不是出口，而是投資，現(xiàn)在來看真正對我們很快見效的還是投資，投資分為公共產(chǎn)品投資（政府投資）和所謂的企業(yè)投資兩類。政府投資現(xiàn)在這四條大家都公認(rèn)了，傳統(tǒng)基建、新基建、都市圈建設(shè)和公共衛(wèi)生體系建設(shè)。

第三階段，投資應(yīng)該在第四季度全面推進(jìn)之后，我估計(jì)2021年第一季度、第二季度中國經(jīng)濟(jì)基本可以恢復(fù)常態(tài)了，這時候就將進(jìn)入第三個階段，就是深化改革了。因?yàn)槲覀兏母飳?shí)際還沒有完成。所以，要繼續(xù)深化改革，改革的方向?qū)嶋H是這三個：第一，市場經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵是處理好市場和政府的關(guān)系；第二，混合經(jīng)濟(jì)，關(guān)鍵是公平地對待民營經(jīng)濟(jì)；第三所謂的法治經(jīng)濟(jì)，只有在法治經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，人們才有信心，不然沒有法治經(jīng)濟(jì)的保證，人們都移民了，怎么去搞經(jīng)濟(jì)？要法治經(jīng)濟(jì)，雷打不動。而且現(xiàn)在憲法、民法、刑法都在完善，應(yīng)該進(jìn)一步進(jìn)入法治經(jīng)濟(jì)才能解決問題。

如果這三個階段：修復(fù)經(jīng)濟(jì)、刺激經(jīng)濟(jì)、深化改革能夠到位，我認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)會走過這次難關(guān)的。而且一旦走出了，我估計(jì)會改變世界格局。這次疫情可能是改變世界格局的一個重要的偶然事件，但是會推動世界格局的變化。中國如果能率先走出疫情的影響，經(jīng)濟(jì)很快邁出正步的話，那么顯然比有些國家最起碼早半年到八個月，這樣一來，可能使中國經(jīng)濟(jì)在世界上的比重將更進(jìn)一步提高；而且中國在這次疫情的刺激經(jīng)濟(jì)中間，我覺得我們做得很好的，因?yàn)闆]有一下子刺激經(jīng)濟(jì)，而是修復(fù)經(jīng)濟(jì)，那就是沒有太多的過度動用貨幣政策和財(cái)政政策。我們雖然承認(rèn)這次，我們會是宏觀負(fù)債率階段性上升，流動性也有所增加，第三季度、第四季度我們M2都是兩位數(shù)，總體來講，我們整個財(cái)政貨幣政策還是比較謹(jǐn)慎的。這樣一來，對未來的世界將有很大的影響，不少發(fā)達(dá)國家，這次大家看到，大規(guī)模釋放流動性，可能會帶來很大的后遺癥，而中國恰恰在這個問題上比較謹(jǐn)慎。所以，我估計(jì)，我們這次抗疫的后遺癥不大，也就是貨幣財(cái)政上，未來會產(chǎn)生問題，但我認(rèn)為后遺癥不大。可能這一次會改變世界格局的，是有意義的。但前提是，我們對策叫三個階段要把握好。

如果是修復(fù)經(jīng)濟(jì)階段，我們過度地強(qiáng)調(diào)刺激可能后果恰恰相反。前段時間，有人認(rèn)為，我們應(yīng)該反彈性的消費(fèi)爆發(fā)，結(jié)果沒想到存錢的人越來越多。這次你們知道，疫情也是人為地提出了新的認(rèn)識，比如說對抗疫情重要的一個基礎(chǔ)是財(cái)富和物質(zhì)基礎(chǔ)。有人在家里呆著不上班可能兩年都可以，有的人兩個月就不行，因?yàn)橛腥藳]有財(cái)富的積累；有的企業(yè)可能停產(chǎn)停工停業(yè)一年都沒問題，有的可能兩個月就不行了，因?yàn)樨?cái)富背后的原因。所以，人們認(rèn)識到，未來要有預(yù)留才行，不能把所有財(cái)富用于消費(fèi)和投資，要有余存，無論個人、企業(yè)還是國家。

這樣一來，人們的認(rèn)識變動之后，你一開始就刺激經(jīng)濟(jì)，根本刺激不起來的，因?yàn)槿藗冇行碌恼J(rèn)識了。所以，可能第一階段我們重點(diǎn)還是修復(fù)經(jīng)濟(jì)。我覺得財(cái)政的補(bǔ)貼、減免稅費(fèi)和流動性充足、降低流動性的使用成本，這方面的政策還可以力度再大一點(diǎn)，可能有好處，不要過度地強(qiáng)調(diào)政策，因?yàn)闆]有作用的，刺激不起來的。

一旦到了刺激階段，就是所謂的第四季度開始，要刺激經(jīng)濟(jì)的時候，一定要選準(zhǔn)方向，不能亂設(shè)計(jì)，我認(rèn)為，重點(diǎn)還是投資，我們應(yīng)該把整個力量放在投資上。最近可能在刺激重點(diǎn)上仍然有分歧，有的可能強(qiáng)調(diào)消費(fèi)多一點(diǎn)，甚至有人強(qiáng)調(diào)出口多一點(diǎn)。我估計(jì)，真正對我們經(jīng)濟(jì)很快起到刺激作用的還是投資，所以，應(yīng)該加大投資。

一旦投資見效之后，中國進(jìn)入常規(guī)了，就要深化改革，不能拖延，應(yīng)該在明年2021年的第二三季度要盡快地推動改革。接下來如果這種修復(fù)經(jīng)濟(jì)、刺激經(jīng)濟(jì)和深化改革，把握好的話，中國會在這次疫情中間，把危變成機(jī)，可能會導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)格局的變革，將是有意義的。

我現(xiàn)在還是蠻有信心的?？傮w來講，從第一季度到現(xiàn)在，我們整個政策上總體比較謹(jǐn)慎，有人叫保守，實(shí)際是對的，修復(fù)的時候不能像搞投資那樣搞，這沒有意義，應(yīng)該研究才行。所以，我們?nèi)绻軌虬凑招迯?fù)經(jīng)濟(jì)-刺激經(jīng)濟(jì)-深化改革這個趨勢來推動的話，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該前途是沒有問題的。所以，我對我們這一次未來的方向仍然是比較樂觀的。這是我和大家聊的，我對新冠疫情總體的判斷。謝謝諸位新老朋友。