我和王石不熟。對(duì)他的私生活更毫無(wú)興趣。

基于理性的分析，直接從事實(shí)和數(shù)據(jù)談起。

王石們未能善盡委托代理責(zé)任，給予股東應(yīng)有的回報(bào)。

萬(wàn)科團(tuán)隊(duì)的公開(kāi)信說(shuō)“所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，是現(xiàn)代企業(yè)的最基本特征。毫無(wú)疑問(wèn)，股東是企業(yè)的所有者，管理團(tuán)隊(duì)和股東爭(zhēng)奪公司所有權(quán)是荒謬的；而另一方面，管理團(tuán)隊(duì)為全體股東服務(wù)，而不是某一個(gè)股東的工具。”

那么王石們是怎樣為全體股東——包括大股東和中小股東——服務(wù)的呢？

作為地產(chǎn)龍頭企業(yè)，萬(wàn)科的股價(jià)長(zhǎng)期被壓低， 2007年以來(lái)，萬(wàn)科累計(jì)分紅如下：2008年6月5日，68.75億股，10轉(zhuǎn)6派1，股本變成110億股，派息6.875億元。2009年以來(lái)一共派息七次，一共10派14.2元。站在投資者的角度來(lái)看，假如07年投資者以31.53元買(mǎi)入萬(wàn)科的增發(fā)股，到2015年寶能增持之前萬(wàn)科A的股價(jià)不到14元，復(fù)權(quán)不超過(guò)22元，加上累計(jì)分紅1.4元，一共23.4元。虧損30%左右。

股災(zāi)期間，監(jiān)管層號(hào)召救市，萬(wàn)科也在7月21日公告，13.7元以下回購(gòu)股票100億元，此后有一個(gè)月時(shí)間股價(jià)都在13.7以下，萬(wàn)科卻只僅僅回購(gòu)了1.6億元。這就是王石倡導(dǎo)的公司信用，這就是對(duì)中小投資者利益的保護(hù)，這就是管理團(tuán)隊(duì)對(duì)全體股東的服務(wù)？

損害中小投資者利益的動(dòng)機(jī)或?yàn)閮?nèi)部人私利？在聲明中，原大股東華潤(rùn)稱(chēng)：“高度關(guān)注萬(wàn)科存在的內(nèi)部人控制”，這要從萬(wàn)科內(nèi)部人暗渡陳倉(cāng)的“盈安合伙”、“金鵬計(jì)劃”、“德贏計(jì)劃”說(shuō)起。

根據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱(chēng)，萬(wàn)科實(shí)行事業(yè)合伙人制度不久，由萬(wàn)科內(nèi)部人組成的盈安合伙便迅猛出手，多次從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入公司股票。截至2015年1月27日，盈安合伙共持有萬(wàn)科A股股份4.94億股，占萬(wàn)科總股本的4.48%，已接近5%的舉牌紅線(xiàn)，成為名副其實(shí)的“野蠻人”。

除了盈安合伙之外，還有表面上分屬不同委托人的金鵬計(jì)劃和德贏計(jì)劃。深交所《關(guān)于對(duì)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的問(wèn)詢(xún)函》（公司部問(wèn)詢(xún)函【2015】第87號(hào)）指出截至2015年12月15日，“金鵬計(jì)劃”與“德贏計(jì)劃”合計(jì)持有萬(wàn)科股票860，668.839股，占萬(wàn)科總股本比例為7.79%。該函同時(shí)稱(chēng)：深交所公司管理部對(duì)此表示關(guān)注，如兩計(jì)劃為一致行動(dòng)人，已超過(guò)持股“5%需披露”的節(jié)點(diǎn)，而萬(wàn)科對(duì)此未作公告披露，問(wèn)詢(xún)函關(guān)注此事是否涉嫌信批違規(guī)。

盈安、金鵬、德贏，三大計(jì)劃。壓低股價(jià)是為了自己能更便宜地買(mǎi)股票？所以才會(huì)對(duì)出手搶籌的寶能如此失態(tài)？王石，你應(yīng)該不會(huì)如此不堪。 

為什么如此失態(tài)地抵制寶能收購(gòu)？

回頭盤(pán)點(diǎn)這場(chǎng)無(wú)妄之災(zāi)，肇始于寶能收購(gòu)。一個(gè)真正優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，應(yīng)該給予股東和投資者應(yīng)有的回報(bào)，更應(yīng)該歡迎哪些認(rèn)同自己價(jià)值、溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)公司股份的人。那么王石為什么如此失態(tài)地反對(duì)寶能呢？

萬(wàn)科是一家上市公司，作為上市公司，必須允許而且歡迎合格投資者依照規(guī)則購(gòu)買(mǎi)股票，這是發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)。寶能購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)科的股票，在我看來(lái)就是四個(gè)字——“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”。一家經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)，股價(jià)長(zhǎng)期被壓制在不合理的地位，難怪有人舉牌。而這，我想是打亂了王石的某種部署，所以他會(huì)像個(gè)孩子一樣失態(tài)。

引用雪球網(wǎng)作者“我是騰騰爸”的分析，王石處理爭(zhēng)端的手法：“一是大談情懷，攻擊人家沒(méi)有誠(chéng)信；二是輿論造勢(shì)，說(shuō)人家的錢(qián)來(lái)路不正；三是強(qiáng)力停牌，對(duì)復(fù)牌時(shí)間一拖再拖，至今已有耍賴(lài)的味道了；四則慌忙找來(lái)個(gè)地鐵“干爹”，在重組表決明顯充滿(mǎn)爭(zhēng)議的情境下強(qiáng)行發(fā)布通過(guò)公告；五則完全罔顧曾經(jīng)的第一大股東和現(xiàn)在的第一大股東的反對(duì)意見(jiàn)（更不用說(shuō)毫無(wú)發(fā)言權(quán)的一眾中小股東了），完全把股東的聲明、警告當(dāng)成不雅詞對(duì)待。”唉！

在王石多次在媒體上抵制寶能收購(gòu)，甚至不惜發(fā)動(dòng)“毒丸計(jì)劃”之時(shí)，寶能并未表示要更換掉經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，它如何觸怒了王石敏感的神經(jīng)？我不想據(jù)此推論是因?yàn)榈蛢r(jià)搶籌、動(dòng)了某人的“紅燒肉”。然而，從事實(shí)我們只能看到：王石等人的努力，讓一家優(yōu)秀企業(yè)的股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在13塊多。而寶能的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，讓股價(jià)回歸到24元以上。試問(wèn)，誰(shuí)保護(hù)了中小投資者的利益？ 

長(zhǎng)期停牌和深圳地鐵重組計(jì)劃是個(gè)什么鬼？

從事企業(yè)管理和咨詢(xún)近二十年，我對(duì)很多企業(yè)家說(shuō)過(guò)：戰(zhàn)略調(diào)整、資產(chǎn)重組和重大項(xiàng)目投資都是非常審慎的，而深圳地鐵重組計(jì)劃顯然不是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的既定戰(zhàn)略。

大家都知道：萬(wàn)科的倉(cāng)促停牌，目的是抵制寶能收購(gòu)。在收購(gòu)后才緊急尋求重組方案，這已經(jīng)有點(diǎn)“病急亂投醫(yī)”的味道了。而這一過(guò)程，維護(hù)的是內(nèi)部控制人的私利，損害的，則是廣大中小投資者的利益。萬(wàn)科的管理層為了保障控制權(quán)不旁落，在股災(zāi)后市場(chǎng)反彈的高位，罔顧中小投資者的利益，突然將公司停牌，尋找援兵。最終導(dǎo)致無(wú)辜的投資者失去了自由出場(chǎng)的機(jī)會(huì)，眼睜睜的看著指數(shù)持續(xù)大幅下跌，自己手中的股票復(fù)牌后面臨補(bǔ)跌的困境。而根據(jù)最新的公告顯示，萬(wàn)科的眾多高管卻在停牌前精準(zhǔn)減持，并有17人在停牌前的高位清空萬(wàn)科A股，市場(chǎng)的公平性何在！

再來(lái)分析爭(zhēng)議巨大的重組方案，萬(wàn)科對(duì)深圳地鐵增發(fā)價(jià)15.88元，折價(jià)35%，以高溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)沒(méi)有現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)較大、資金回收期長(zhǎng)的土地，幾乎是對(duì)全體老股東的集體掠奪，難怪第一股東寶能、第二股東華潤(rùn)共同反對(duì)，難怪持有萬(wàn)科股票的中小投資者罵聲一片。這就是對(duì)管理團(tuán)隊(duì)“為全體股東服務(wù)”？

說(shuō)到這里，不得不提一句獨(dú)立董事，作為專(zhuān)業(yè)人士，在表決時(shí)不對(duì)重組方案本身做理性分析，沒(méi)有測(cè)算和依據(jù)，只是大談?dòng)鹈⒘?chǎng)與情懷。我只能對(duì)獨(dú)立董事制度一聲嘆息。 

情懷、理想及其他

別人講規(guī)則的時(shí)候，而王石談情懷。在各種輿論中，有意無(wú)意地把自己塑造成弱者和悲情英雄：或者是民營(yíng)企業(yè)對(duì)抗央企，或者是精英團(tuán)隊(duì)對(duì)抗資本巨鱷，又或是喊出維護(hù)萬(wàn)科品牌、維護(hù)中小投資者利益。殊不知過(guò)去是央企華潤(rùn)給了萬(wàn)科默默的支持，內(nèi)部控制人不積極維護(hù)股價(jià)的同時(shí)暗自增持，團(tuán)隊(duì)可以喊出“再造一個(gè)萬(wàn)科”相要挾。

這場(chǎng)爭(zhēng)論里，有朋友說(shuō)王石的失敗是一個(gè)優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)被“國(guó)進(jìn)民退”了。我想說(shuō)：顧慮不無(wú)道理，但是對(duì)象搞錯(cuò)。萬(wàn)科早就不是民企，先前它是一家央企（華潤(rùn)）控股的公眾公司，而在當(dāng)下，它的第一大股東寶能是民營(yíng)企業(yè)。恰恰王石抵制的正是寶能，王石所看不起的賣(mài)菜出身的民營(yíng)企業(yè)寶能。

我尊重民營(yíng)企業(yè)家。我認(rèn)識(shí)的優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)家，經(jīng)營(yíng)公司殫精竭慮，無(wú)暇到處爬山，他們?cè)诮杩畹臅r(shí)候要壓上全部身家，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，他們更不會(huì)接受一個(gè)折價(jià)35%的定增計(jì)劃。同樣的，一個(gè)有擔(dān)當(dāng)、對(duì)雇主負(fù)責(zé)任的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，不會(huì)壓低股價(jià)繞過(guò)監(jiān)管謀求控股權(quán)，也不會(huì)傲嬌地以團(tuán)隊(duì)離職相要挾。

回首二十八年前，放棄控股可能性的王石是有情懷的，也是智慧的。他不是圣人，也不是傻子，放棄控股是他的理性抉擇，隨著萬(wàn)科借力迅速做大，王石也登上了個(gè)人成就的頂峰。而今天，我只看到這個(gè)男人漸行漸遠(yuǎn)。

王石在朋友圈里感嘆“當(dāng)你曾經(jīng)依靠、信任的央企華潤(rùn)毫無(wú)遮掩地公開(kāi)和阻擊你的惡意收購(gòu)者聯(lián)手…”時(shí)，我在想：原來(lái)你也知道華潤(rùn)是你“曾經(jīng)依靠、信任”的后盾，可是你對(duì)這個(gè)后盾做了什么？看不明白，究竟是寶能阻擊了王石，還是王石阻擊了寶能？如果有個(gè)收購(gòu)者來(lái)把股價(jià)從13塊拉到24塊，作為資本市場(chǎng)的一名踐行者，我想說(shuō)：“讓這樣的‘惡意收購(gòu)者’來(lái)得更猛烈一些吧，我愿意承受滿(mǎn)滿(mǎn)的‘惡意’！”

坦率說(shuō)，這場(chǎng)鬧劇里，正如王石道歉的那樣，寶能并沒(méi)有“惡意”，他很無(wú)辜，它精準(zhǔn)發(fā)現(xiàn)了價(jià)值，卻被凍結(jié)了紙上財(cái)富。華潤(rùn)很無(wú)辜，它幾乎什么也沒(méi)做。更加無(wú)辜的是中小投資者，幾乎注定是要損失慘重的。

然而，更值得深思的是：這場(chǎng)鬧劇沒(méi)有贏家。有這樣的先鑒，還有哪個(gè)股東能放心信賴(lài)職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)？獨(dú)董不維護(hù)公司利益和中小投資者利益，是中國(guó)獨(dú)立董事制度探索的失??！連萬(wàn)科這樣的企業(yè)都有如此多的內(nèi)部人控制、信批擦邊球，是A股投資者之殤！股東推選董事，董事會(huì)聘任經(jīng)營(yíng)層，這是天條，而王石和獨(dú)董們，幾乎顛覆了人們對(duì)《公司法》和委托代理機(jī)制的認(rèn)知。

好在還有規(guī)則和理性，也不乏積極的反思。我認(rèn)為這樣的爭(zhēng)論，是有意義的，中國(guó)企業(yè)制度和資本市場(chǎng)，將在這樣的洗禮中更加堅(jiān)定著奮勇前行。