全年銷量有望突破20萬臺

2017年9月份至今，國內挖掘機單月銷量已連續(xù)15個月過萬臺。

中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會公布挖掘機械行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年11月共計銷售挖掘機15877臺，同比漲幅14.9%；1-11月，累計銷售挖掘機187393臺，同比漲幅48.4%。

按此計算，2018年以來國內挖掘機銷量已超過2011年全年規(guī)模，創(chuàng)歷史新高。

而從單月數(shù)據(jù)來看，自5月份以來，國內挖掘機單月銷量已連續(xù)7個月刷新同期歷史新高。

不僅如此，從分項數(shù)據(jù)來看，2016年下半年以來開啟的挖掘機高增長勢頭有望繼續(xù)。

中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會數(shù)據(jù)顯示，國內市場結構方面，2018年11月，大型挖掘機銷售2323臺，同比增長3.1%；中型挖掘機銷售3070臺，同比下降6.2%；小型挖掘機銷售9057臺，同比增長18.4%。

東北證券劉軍、朱宇航此前研報分析，超預期增長主要來自于小挖，行業(yè)復蘇增長韌性強勁。有兩方面可能的原因，一個是今年冬季關停限產(chǎn)執(zhí)行力度沒有往年嚴格，另一個是包括柳工、臨工等企業(yè)抓緊年末時間搶占市場份額。

廣發(fā)證券羅立波、代川研報分析，銷量再超預期，主要受到2017年基數(shù)較低、地產(chǎn)投資加快直接帶動下游需求、出口的邊際增量貢獻顯著等因素影響。

報告認為，2018下半年工程機械已經(jīng)進入復蘇第三年，但總體銷量依然保持了較高水平。從絕對數(shù)值來看，自今年4月起，連續(xù)7個月銷量規(guī)模創(chuàng)歷史新高，表明下游需求依然旺盛，更新需求的托底以及基建補短板政策的逐步落地，對行業(yè)需求形成拉動。

國開證券崔國濤研報分析，預計2018年全年挖掘機銷量有望突破20萬臺。伴隨著工程機械行業(yè)的整體轉暖，國內龍頭企業(yè)盈利水平處于持續(xù)上升通道。

基建加速跡象明顯

實際上，自下半年以來，基建領域暖風頻吹。

據(jù)中國證券報，《基礎設施和公共服務領域政府和社會資本合作條例》（簡稱“PPP條例”）將于年底前發(fā)布。專家認為，出臺PPP條例等措施將進一步完善PPP政策體系，助力PPP項目提質增效，促進基建回升。未來PPP項目入庫有望進一步規(guī)范，落地速度將加快，并聚焦民生、生態(tài)環(huán)保等補短板工程。

天風證券研報認為，基建投資增速快速下滑一年之后，已經(jīng)迎來了復蘇，在多部委對于基建補短板的表述支持下，目前基建投資增速有望在短期維持反彈趨勢；未來幾個月，預計基建投資增速有望持續(xù)反彈。

廣發(fā)證券姚遙研報分析，7月底國常會及中央政治會議提出基建“補短板”政策，目前基建投資增速已觸底回升?；ㄙY金方面，地方專項債8月以來發(fā)行加速，在10月底已經(jīng)基本完成1.35萬億新增地方專項債的發(fā)行，高于17年的8000億發(fā)行額度，預計19年新增地方專項債將繼續(xù)為明年的基建投資提供強有力的資金支撐。

東北證券報告表示，對工程機械未來發(fā)展不悲觀，行業(yè)發(fā)展有韌勁，明年銷量大概率在高位穩(wěn)定，行業(yè)盈利能力還有提升空間。政府進一步釋放擴內需的信號，有望將這輪工程機械復蘇的周期進一步拉長，目前不僅是挖掘機，包括起重機、混凝土機械也在逐步復蘇，未來行業(yè)發(fā)展韌勁還很足。

以史為鑒：高增長過后迎來基建爆發(fā)期

2011年是國內挖掘機銷量的高峰期，而2012年國內基建也迎來爆發(fā)。

招商證券研報分析，2010年-2012年基建投資增速從開始快速下滑到增速回升，增速的最低點在2012年2月。隨后在2012年3月，重大項目工程開始開工。

報告認為，基建投資一直都是意向逆周期的調節(jié)工具，需要通過基建投資來托底時，地方政府首先加快的是在建工程以及已簽合同未開工的項目。

中信證券研報判斷，2018年預計基建投資增速在-5%至-3%。而考慮到2019年赤字率或上調、新增專項債額度預計增加、可能新發(fā)特別國債和專項建設金融債等，預算內資金預計上漲；穩(wěn)增長強化和去杠桿平穩(wěn)的趨勢下，撬動比率預計穩(wěn)定或略有小升，2019年基建投資增速預計在2%-7%。