剛剛擺脫去年凈利大幅下滑陰影的康師傅控股(00322.HK)又因釣魚(yú)島問(wèn)題陷入危機(jī),不斷升級(jí)的抵制日貨行動(dòng)或許成為具有日資背景的康師傅控股下半年業(yè)績(jī)的最大“黑天鵝”。
在今年二季度有所好轉(zhuǎn)的業(yè)績(jī)發(fā)布之后,康師傅控股股價(jià)展開(kāi)了一輪反彈,股價(jià)從20元左右一路上漲至24.35元的年內(nèi)次高點(diǎn)。但9月中旬,康師傅控股股價(jià)半個(gè)多月的反彈步伐嘎然而止,而此時(shí)正是中日關(guān)系因釣魚(yú)島問(wèn)題而日漸緊張之時(shí)。
信達(dá)國(guó)際的一位研究員表示,“即使是所有好轉(zhuǎn)的中期業(yè)績(jī),如果除去去年虧損大戶——百事瓶裝業(yè)務(wù)的好轉(zhuǎn),康師傅控股實(shí)際上的經(jīng)營(yíng)情況也表現(xiàn)低于預(yù)期”,而在釣魚(yú)島問(wèn)題沒(méi)有得到妥善解決之前,具有日資的背景很可能給市場(chǎng)完全在內(nèi)地的康師傅控股下半年經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。
日資背景或成“黑天鵝”
進(jìn)入9月,中日關(guān)系因釣魚(yú)島問(wèn)題而日益緊張,中國(guó)各地的抵制日貨行動(dòng)也在9月中旬開(kāi)始迅速升溫,而業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心,站在消費(fèi)行業(yè)前沿的康師傅控股很可能因其日資背景而在今年下半年引發(fā)危機(jī)。
1998年,康師傅控股第一大股東——臺(tái)灣頂新集團(tuán)(下稱頂新集團(tuán))因收購(gòu)臺(tái)灣味全公司而陷入財(cái)務(wù)困境,加之當(dāng)時(shí)的金融風(fēng)暴,頂新集團(tuán)無(wú)奈計(jì)劃轉(zhuǎn)讓手中的康師傅控股的前身——頂益控股有限公司股份。
一年后,三洋食品株式會(huì)社(下稱三洋食品)創(chuàng)辦人井田毅主動(dòng)聯(lián)系頂新集團(tuán)表達(dá)合作意愿,雙方很快達(dá)成共識(shí),最終三洋食品以共計(jì)1.43億美元的價(jià)格買(mǎi)下了頂新集團(tuán)手中所持有的康師傅控股一半股權(quán),讓雙方對(duì)頂益的持股同時(shí)達(dá)到33.14%,并列第一大股東。
事實(shí)上,康師傅控股與日資的合作并不僅僅停留在集團(tuán)層面,康師傅控股旗下的康師傅飲品控股也有一半股權(quán)為日資所持有。
2004年上半年,朝日啤酒株式會(huì)社連同伊藤忠商事株式會(huì)社以9.5億美元價(jià)格(74.1億港元)向康師傅控股公司收購(gòu)康師傅飲品控股公司50%股權(quán),而這在當(dāng)時(shí)是國(guó)內(nèi)食品行業(yè)最大的一筆股權(quán)收購(gòu)?fù)顿Y。
資料顯示,2004年4月份開(kāi)始運(yùn)營(yíng)的康師傅飲品控股公司全資擁有13家子公司,分別是天津頂津、潘陽(yáng)頂津、廣州頂津、重慶頂津、哈爾濱頂津、青島頂津、昆明頂津、康師傅(廣州)、新疆頂津、福建頂津、杭州頂津、武漢頂津、西安頂津有限公司,這些子公司分別在中國(guó)內(nèi)地各區(qū)域生產(chǎn)和銷售康師傅旗下的飲料產(chǎn)品。
據(jù)了解,康師傅控股在成立飲品公司之初就希望引入境外的飲料巨頭,起初曾與歐洲飲料企業(yè)接觸合作事宜,但之后還是選擇了日資巨頭。
上述這些情況說(shuō)明,無(wú)論是康師傅控股的主打領(lǐng)域——方便面,還是飲料,日資的身影都十分的明顯,而目前,日系汽車、日資背景的家電等都在中國(guó)內(nèi)地的銷售情況不斷下滑,因此多數(shù)食品行業(yè)的研究員也擔(dān)心,康師傅控股也可能會(huì)受到這一次全國(guó)范圍內(nèi)抵制日貨行動(dòng)的波及。
中期業(yè)績(jī)隱憂
8月20日,康師傅控股因2012年上半年收入增長(zhǎng)超過(guò)兩成業(yè)績(jī),但值得注意的是,康師傅控股在扣除視作出售權(quán)益收益后,核心盈利倒減退17.4%,而其中,次季盈利環(huán)比跌16.5%。
信達(dá)國(guó)際的研究員指出,近期食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)上漲,加上目前棕櫚油的價(jià)格也已經(jīng)回升,意味康師傅控股將可能再面臨成本上升的壓力,“在我們看來(lái),康師傅控股現(xiàn)價(jià)已經(jīng)明顯高于合理估值,相信在潛在成本壓力及方便面及方便食品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈下,康師傅控股的目前估值難以長(zhǎng)期維持。”
實(shí)際上,康師傅控股的業(yè)績(jī)隱憂在今年一季度曾更加明顯的暴露出來(lái)。
今年5月份,康師傅控股發(fā)布了2012年一季報(bào),占據(jù)康師傅集團(tuán)營(yíng)業(yè)額四成以上的飲料業(yè)務(wù)銷售額同比下跌21.56%,凈利潤(rùn)同比大跌80.51%。而康師傅控股也坦承:“在這多變、不穩(wěn)定的局面下,飲料行業(yè)面臨不小的挑戰(zhàn)。”
但中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員簡(jiǎn)愛(ài)華則表示,去年下半年至今年一季度,飲料行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好,各大飲料企業(yè)業(yè)績(jī)也十分喜人,但康師傅飲料業(yè)務(wù)發(fā)展并不盡如人意,出現(xiàn)大幅下滑。
簡(jiǎn)愛(ài)華認(rèn)為,原因主要是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力及產(chǎn)品推陳出新腳步不斷加快,國(guó)內(nèi)外飲料巨頭的夾攻猛烈,以及近期收購(gòu)百事可樂(lè)帶來(lái)的整合瓶頸都直接導(dǎo)致康師傅飲料業(yè)績(jī)下滑。簡(jiǎn)愛(ài)華說(shuō),康百聯(lián)盟合作初期會(huì)面臨整合瓶頸,短期內(nèi)很難給康師傅飲料業(yè)務(wù)帶來(lái)利好,還可能因?yàn)檎隙侠埏嬃蠘I(yè)務(wù)發(fā)展。
而當(dāng)時(shí),不少研究機(jī)構(gòu)也對(duì)康師傅控股表示出了擔(dān)心。摩根大通就發(fā)表研究報(bào)告稱,康師傅首季旗下飲料業(yè)務(wù)特別令人失望,其主要理由是因康師傅主打的茶飲品正被即飲奶茶產(chǎn)品搶占。而花旗則將2012年及2013年盈利預(yù)測(cè)調(diào)低4%及5%。