Box 公司是一家在線文件共享公司，Jeff Sutton 是該公司 IT 團隊的負責人，四年來，公司員工由 50 人發(fā)展到 1,000 人。JeffSutton 曾經(jīng)在 IBM 上班，現(xiàn)在年薪 95,000 美元，以他在系統(tǒng)管理方面數(shù)十年的經(jīng)驗，他可以拿到更高的薪水，但是他放棄了，這樣他就可以拿到公司的股票期權，共計 21,000 股。

2015年 初，Box 公司上市了，Sutton 的選擇見到了成效。在紐約股票交易市場的第一天，公司股票上漲 66%，由每股 14 美元漲到 23.23 美元。但是，為了遵守員工禁售協(xié)議，Sutton 必須要等 180 天以后才能拋售。到那時候，股票的市值比最高售價降低了 20%，現(xiàn)在的交易價格是每股 13 美元，比首次公開發(fā)行價格低。Sutton 說：“我本以為股票價格會不斷攀升，很顯然，它運作的并不太好。”

Sutton 知道股票的價格一般。稅前，他的 Box 股票大約掙了 35 萬美元，以這個價格購買世界上最小的小提琴是足夠了。然而，這并不是他希望的可以改變生活的意外之財，這是他最好的四年光陰，他本可以在硅谷度過。

在最近的科技類 IPO 中，像 Sutton 這樣的早期員工預期落空的現(xiàn)象是很常見的。查爾斯河風險投資公司的普通合伙人 Saar Gur 說：“在過去，這就是早期加入公司的員工后來變得大富大貴的故事。” 現(xiàn)在他們卻覺得自己落后了。很多領導人，早期的投資者，甚至后期的投資者都可以在普通員工之前變現(xiàn)，或者讓公司保證自己可以財富滾滾。

在科技界，當數(shù)十億美元的私人估值成為常態(tài)時，員工的股票期權可能比以往更有價值。然而，這意味著業(yè)務的公開估值常常和公司內部一樣過于樂觀。移動支付公司 Square 在 IPO 之前發(fā)行了內部股票，并使用網(wǎng)站進行測試，用于說明當每個新的私人投資進來時，估價會穩(wěn)步上升 。然而，當公司在 11月 份上市的時候，每股的價格為 9 美元，低于預期的范圍。一位前員工說她去年拿到期權的時候，內部股票價格是每股 16 美元，她的領導告訴她上市后每股價格預計會達到每股 50 美元。12月16日，Square 的交易值為每股 12 美元。

無論 IPO 時發(fā)生了什么事情，當領導層賣掉自己的股權時，他們都會保證股權有很大的收益。公司進行 IPO 之前，大部分前期投資人都有機會在二級市場出售自己的期權。后期的投資人尋求越來越多的優(yōu)厚待遇，包括簽訂 “如果 IPO 比投資條款中的表現(xiàn)差，他們要拿到等量的額外股票” 之類的條款。Box 和 Square 的后期投資人都簽訂了這種所謂的棘輪條款，這樣就使得員工的期權更加貶值了。Revolution 風投的合伙人 Clara Sieg 說：“一旦達成了此類的條款，員工常常發(fā)現(xiàn)他們的收入很讓人失望，因為他們的價值被稀釋了很多。” Box 和 Square 拒絕對此置評。

Chris Zaharias 在一家創(chuàng)業(yè)公司待了近 20年，志愿為人們講解他們的股權。他說：“普通員工一般都沒有有效的金融保護，甚至對他們的股權沒有清晰的意識。授予期權的時候往往不會提供定約價格（股票折價）、優(yōu)惠政策和流通在外的總股票數(shù)。人們往往會高估股權為他們帶來的價值，一般會高估 10 倍以上。”

Jawbone 是一家健康跟蹤腕帶的制造商，其中一位員工說，由于公司最近有了新一輪裁員和債務融資，他不確定他現(xiàn)在的期權價值是多少。Jawbone 上市時的價格可能低于或者是接近 33 億美元的預估價。公司也可能選擇不上市，說這些期權不值錢。Jawbone 對此未予置評。

目前過于樂觀的員工讓 BrianO’ Malley 想到了年輕時的自己。O’ Malley 是 AccelPartners 風險投資公司的合伙人，當互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的時候，他剛從學校畢業(yè)，在一家軟件創(chuàng)業(yè)公司 Bowstreet 工作，公司告訴他他所擁有的期權在 IPO 時會值六位數(shù)。與今日很多員工一樣，他忙著籌錢，準備冒一次險。他說：“有些創(chuàng)始人認為他們的工作是為員工描繪一個樂觀的前景。” 幸運的是，當 Bowstreet 倒閉的時候，有一位導師幫助他轉移風險資本。他覺得自己應該向人們公開他們潛在營收，避免后期讓人們失望。

Riviera Partners 的招聘人員統(tǒng)計稱：創(chuàng)業(yè)公司前期的工程師平均年薪為 12.7 萬美元。Zynga 的早期員工 Garrett Remes 說：“如果你問我的話，這個工資很不錯了。” Remes 現(xiàn)在是一名兼職平面設計師，他 2008年 離開了 Zynga，他在 Zynga 的期權最終價值為 200 萬美元，然后成為移動游戲開發(fā)商 Storm8 的聯(lián)合創(chuàng)始人。之后不到一年的時間內，由于與他的合伙人存在意見沖突，他又離開了公司。無論如何，他說：“創(chuàng)業(yè)公司的生活方式比我原來住在中西部的時候好。”

Sutton 已經(jīng)放棄了在創(chuàng)業(yè)公司的工作。離開 Box 之后，他在視頻廣告公司 BrightRoll 管理 IT 團隊，后來 BrightRoll 被 Yahoo! 收購了，他現(xiàn)在是食品運輸創(chuàng)業(yè)公司 Instacart 的經(jīng)理。但是他有一點厭倦。他說：“創(chuàng)業(yè)公司能夠進行 IPO 就像中了一張彩票。并不是每個人都能遇到這樣的事情。”

總結：如果公司上市之后沒有滿足人們的期望，手持期權的員工會首當其沖。