中文字幕在线观看,中文字幕观看,中文字幕日韩人妻在线视频,最近最新MV字幕免费观看,亚洲精品字幕,最近中文字幕

  2013年10月04日       
推薦學(xué)習(xí): 歐洲大學(xué)商學(xué)院,企業(yè)家學(xué)者學(xué)位教育領(lǐng)航者。翹首以盼,點(diǎn)燃我們學(xué)習(xí)的熱情,共同探尋個(gè)人成長企業(yè)發(fā)展新思路。歡迎加入歐洲大學(xué)商學(xué)院(EU)博士學(xué)位>>
   很多創(chuàng)業(yè)者清楚自己公司每年能有多大收入、多少利潤,但真正有幾個(gè)創(chuàng)業(yè)者知道自己公司在 資本市場 上會值一個(gè)什么樣的價(jià)格呢?應(yīng)該不太多!在公司運(yùn)營是,這其實(shí)也不是什么大不了的問題,但在公司面對資本市場的時(shí)候,這個(gè)問題就會困惑企業(yè)家了。每個(gè)公司都有起自身價(jià)值,價(jià)值評估(估值,Valuation)是資本市場參與者對一個(gè)公司在特定階段價(jià)值的判斷。非 上市 公司,尤其是初創(chuàng)公司的估值是一個(gè)獨(dú)特的、有挑戰(zhàn)性的工作,其過程和方法通常是科學(xué)性和靈活性相結(jié)合。

  公司在進(jìn)行股權(quán)融資(Equity Financing)或兼并收購(Merger & Acquisition,M&A)等 資本運(yùn)營 時(shí),投資方一方面要對公司業(yè)務(wù)、規(guī)模、發(fā)展趨勢、財(cái)務(wù)狀況等因素感興趣,另一方面,也要認(rèn)可公司對其要出讓的股權(quán)的估值。這跟我們在市場買東西的道理一樣,滿意產(chǎn)品質(zhì)量和功能,還要對價(jià)格能接受。

  公司估值方法

  公司估值有一些定量的方法,但操作過程中要考慮到一些定性的因素,傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據(jù)市場及公司情況,被廣泛應(yīng)用的有以下幾種估值方法:

  一、可比公司法

   首先要挑選與非上市公司同行業(yè)可比或可參照的上市公司,以同類公司的股價(jià)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù),計(jì)算出主要財(cái)務(wù)比率,然后用這些比率作為市場價(jià)格乘數(shù)來推斷目標(biāo)公司的價(jià)值,比如P/E(市盈率,價(jià)格/利潤)、P/S法(價(jià)格/ 銷售 額)。

  目前在國內(nèi)的 風(fēng)險(xiǎn)投資 (VC)市場,P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種:歷史市盈率(Trailing P/E)-即當(dāng)前市值/公司上一個(gè)財(cái)務(wù)年度的利潤(或前12個(gè)月的利潤)。

  預(yù)測市盈率(Forward P/E)-即當(dāng)前市值/公司當(dāng)前財(cái)務(wù)年度的利潤(或未來12個(gè)月的利潤)。

  投資人是投資一個(gè)公司的未來,是對公司未來的經(jīng)營能力給出目前的價(jià)格,所以他們用P/E法估值就是:公司價(jià)值=預(yù)測市盈率×公司未來12個(gè)月利潤公司未來12個(gè)月的利潤可以通過公司的財(cái)務(wù)預(yù)測進(jìn)行估算,那么估值的最大問題在于如何確定預(yù)測市盈率了。一般說來,預(yù)測市盈率是歷史市盈率的一個(gè)折扣,比如說NASDAQ某個(gè)行業(yè)的平均歷史市盈率是40,那預(yù)測市盈率大概是30左右,對于同行業(yè)、同等規(guī)模的非上市公司,參考的預(yù)測市盈率需要再打個(gè)折扣,15-20左右,對于同行業(yè)且規(guī)模較小的初創(chuàng)企業(yè),參考的預(yù)測市盈率需要在再打個(gè)折扣,就成了7-10了。這也就目前國內(nèi)主流的外資VC投資是對企業(yè)估值的大致P/E倍數(shù)。比如,如果某公司預(yù)測融資后下一年度的利潤是100萬美元,公司的估值大致就是700-1000萬美元,如果投資人投資200萬美元,公司出讓的股份大約是20%-35%。

  對于有收入但是沒有利潤的公司,P/E就沒有意義,比如很多初創(chuàng)公司很多年也不能實(shí)現(xiàn)正的預(yù)測利潤,那么可以用P/S法來進(jìn)行估值,大致方法跟P/E法一樣。

  二、可比交易法

   挑選與初創(chuàng)公司同行業(yè)、在估值前一段合適時(shí)期被投資、并購的公司,基于融資或并購交易的定價(jià)依據(jù)作為參考,從中獲取有用的財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),求出一些相應(yīng)的融資價(jià)格乘數(shù),據(jù)此評估目標(biāo)公司。

  比如A公司剛剛獲得融資,B公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域跟A公司相同,經(jīng)營規(guī)模上(比如收入)比A公司大一倍,那么投資人對B公司的估值應(yīng)該是A公司估值的一倍左右。在比如分眾傳媒在分別并購框架傳媒和聚眾傳媒的時(shí)候,一方面以分眾的市場參數(shù)作為依據(jù),另一方面,框架的估值也可作為聚眾估值的依據(jù)。

  可比交易法不對市場價(jià)值進(jìn)行分析,而只是統(tǒng)計(jì)同類公司融資并購價(jià)格的平均溢價(jià)水平,再用這個(gè)溢價(jià)水平計(jì)算出目標(biāo)公司的價(jià)值。

  三、現(xiàn)金流折現(xiàn)

   這是一種較為成熟的估值方法,通過預(yù)測公司未來自由現(xiàn)金流、資本成本,對公司未來自由現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn),公司價(jià)值即為未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。計(jì)算公式如下:(其中,CFn: 每年的預(yù)測自由現(xiàn)金流; r: 貼現(xiàn)率或資本成本)

  貼現(xiàn)率是處理預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的最有效的方法,因?yàn)槌鮿?chuàng)公司的預(yù)測現(xiàn)金流有很大的不確定性,其貼現(xiàn)率比成熟公司的貼現(xiàn)率要高得多。尋求種子資金的初創(chuàng)公司的資本成本也許在50%-100%之間,早期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為40%-60%,晚期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為30%-50%。對比起來,更加成熟的經(jīng)營記錄的公司,資本成本為10%-25%之間。

  這種方法比較適用于較為成熟、偏后期的私有公司或上市公司,比如凱雷收購徐工集團(tuán)就是采用這種估值方法。

  四、資產(chǎn)法資產(chǎn)法

   是假設(shè)一個(gè)謹(jǐn)慎的投資者不會支付超過與目標(biāo)公司同樣效用的資產(chǎn)的收購成本。比如中海油競購尤尼科,根據(jù)其石油儲量對公司進(jìn)行估值。

  這個(gè)方法給出了最現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù),通常是以公司發(fā)展所支出的資金為基礎(chǔ)。其不足之處在于假定價(jià)值等同于使用的資金,投資者沒有考慮與公司運(yùn)營相關(guān)的所有無形價(jià)值。另外,資產(chǎn)法沒有考慮到未來預(yù)測經(jīng)濟(jì)收益的價(jià)值。所以,資產(chǎn)法對公司估值,結(jié)果是最低的。

注:本站文章轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò),用于交流學(xué)習(xí),如有侵權(quán),請告知,我們將立刻刪除。Email:271916126@qq.com
隨機(jī)讀管理故事:《兩棵樹,你砍哪一顆?》
老教授問:“如果你去山上砍樹,正好面前有兩棵樹,一棵粗,另一棵細(xì),你會砍哪一棵?”
問題一出,大家都說:“當(dāng)然砍那棵粗的了。”
老教授一笑,說:“那棵粗的不過是一棵普通的楊樹,而那棵細(xì)的卻是紅松,現(xiàn)在你們會砍哪一棵?”
我們一想,紅松比較珍貴,就說:“當(dāng)然砍紅松了,楊樹又不值錢!”
老教授帶著不變的微笑看著我們,問:“那如果楊樹是筆直的,而紅松卻七歪八扭,你們會砍哪一棵?”
我們覺得有些疑惑,就說:“如果這樣的話,還是砍楊樹。紅松彎彎曲曲的,什么都做不了!”
老教授目光閃爍著,我們猜想他又要加條件了,果然,他說:“楊樹雖然筆直,可由于年頭太久,中間大多空了,這時(shí),你們會砍哪一棵?”
雖然搞不懂老教授的葫蘆里賣的什么藥,我們還是從他所給的條件出發(fā),說:“那還是砍紅松,楊樹中間空了,更沒有用!”
老教授緊接著問:“可是紅松雖然不是中空的,但它扭曲得太厲害,砍起來非常困難,你們會砍哪一棵?”
我們索性也不去考慮他到底想得出什么結(jié)論,就說:“那就砍楊樹。同樣沒啥大用,當(dāng)然挑容易砍的砍了!”
老教授不容喘息地又問:“可是楊樹之上有個(gè)鳥巢,幾只幼鳥正躲在巢中,你會砍哪一棵?”
終于,有人問:“教授,您到底想告訴我們什么?測試些什么呢?”
老教授收起笑容,說:“你們怎么就沒人問問自己,到底為什么砍樹呢?雖然我的條件不斷變化,可是最終結(jié)果取決于你們最初的動機(jī)。如果想要取柴,你就砍楊樹;想做工藝品,就砍紅松。你們當(dāng)然不會無緣無故提著斧頭上山砍樹了!”
這個(gè)故事告訴我們:一個(gè)人,只有心中先有了目標(biāo),做事的時(shí)候才不會被各種條件和現(xiàn)象迷惑。你的目標(biāo)明確了嗎?想清楚了,那就加油吧~
閱讀更多管理故事>>>
相關(guān)老師
熱門閱讀
企業(yè)觀察
推薦課程
課堂圖片
返回頂部 邀請老師 QQ聊天 微信
怀柔区| 木兰县| 济宁市| 印江| 中山市| 格尔木市| 苏州市| 双江| 涞源县| 宜章县| 儋州市| 麻江县| 库尔勒市| 建昌县| 若羌县| 南华县| 北海市| 南靖县| 大石桥市| 贵港市| 屏东市| 红桥区| 龙岩市| 开远市| 禹城市| 宝鸡市| 河东区| 阜城县| 洞头县| 惠水县| 蓝田县| 绥江县| 横山县| 惠来县| 上杭县| 湄潭县| 铁岭县| 永寿县| 肇源县| 屯昌县| 彰化县|