盡管各種教科書上都有很多五花八門的解釋，但他們都有個(gè)共同點(diǎn)，即 風(fēng)險(xiǎn)投資 （Venture Capital，縮寫為VC，也稱“創(chuàng)業(yè)投資”），是指專業(yè)投資人對(duì)新創(chuàng)（或市值被低估）企業(yè)進(jìn)行的投資。投資人不僅投入金錢，而且還用自己長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和信息網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。與傳統(tǒng)投資相比，VC是一種主動(dòng)的投資方式，所以，由VC支持而發(fā)展起來(lái)的公司成長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高出普通同行。公司發(fā)展壯大后，將會(huì)以 上市 、并購(gòu)等形式出售，投資人將得到高額的投資回報(bào)。

　　這種投資方式開(kāi)創(chuàng)于二戰(zhàn)后，是一個(gè)美國(guó)人發(fā)明的。1946年美國(guó)J.H.Whitey成立了第一個(gè)私人風(fēng)險(xiǎn)公司，初始資本大約1千萬(wàn)美元。他發(fā)明了一個(gè)新詞叫風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital），成為以共享股份的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的第一人。其后不久，波士頓的地方官員籌集了一筆足夠的資金成立了“美國(guó)研究與發(fā)展公司”(ARD，AmericanResearch Development Corp.)以便扶植和推進(jìn)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家的工作。ARD因?yàn)槌晒Φ刂С至嗣胍粫r(shí)的DEC公司而享有盛名。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)

　　中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步晚了四十多年。1985年3月，中央發(fā)布了《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制變革 的決定》，《決定》指出：“對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開(kāi)發(fā)工作，可以設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資給予支持”。這是VC發(fā)展的政策依據(jù)和保證。同年9月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)成立了我國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——中國(guó)新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，標(biāo)志著中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的正式創(chuàng)立了。

　　大致來(lái)說(shuō)，VC在中國(guó)的歷史可以分成三個(gè)階段：第一階段：1985～1995年的啟蒙階段。在這一階段，由于國(guó)內(nèi)金融、法律環(huán)境等發(fā)展滯后，所以，國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)不來(lái)，本土風(fēng)險(xiǎn)投資基金長(zhǎng)不大。

　　第二階段：1995～2004年的開(kāi)始發(fā)展階段。當(dāng)時(shí)，在我國(guó)VC市場(chǎng)的主要活躍者包括：國(guó)家背景的風(fēng)險(xiǎn)投資主體，如 北京 創(chuàng)投、上海創(chuàng)投等，還有就是少量的國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資巨頭，如IDG、華登等。1998年，VC迎來(lái)了第一個(gè)發(fā)展的高峰，但是好時(shí)光似乎轉(zhuǎn)瞬即逝。呼嘯而來(lái)的納斯達(dá)克崩盤，讓還沉浸在狂歡中的VC們集體跌入冰凍期。當(dāng)時(shí)包括高盛投資、J.H.Whitney、微軟的風(fēng)險(xiǎn)投資部門等都紛紛撤出中國(guó)，留在中國(guó)的VC也紛紛要求所投公司改變商業(yè)模式或削減開(kāi)支。

　　第三階段：2004至今的爆炸式發(fā)展階段。從2003年底攜程上市開(kāi)始，隨著盛大、百度、分眾等一浪高過(guò)一浪的納斯達(dá)克上市熱潮，VC迎來(lái)了第二波高峰。其標(biāo)志性事件是2004年6月，以硅谷銀行率領(lǐng)30家VC訪華，隨后包括Sequoia在內(nèi)的硅谷頂級(jí)VC終于在中國(guó)落地生根，讓投資中國(guó)的熱度達(dá)到10多年來(lái)的最高點(diǎn)。

　　2005年9月，紅杉中國(guó)創(chuàng)立。這家創(chuàng)立于1972年的機(jī)構(gòu)是全球最大的風(fēng)投，擁有超過(guò)40億美元總資本，投資規(guī)模超過(guò)500家公司，其中有130多家成功上市，100多家被兼并或收購(gòu)。其所投資的公司名單上不乏Google、Paypal、雅虎、蘋果、思科、甲骨文等著名企業(yè)，這些公司總市值超過(guò)納斯達(dá)克市場(chǎng)總價(jià)值的10%。

　　2005年6月，閻焱募集了高達(dá)6.4億美元的賽富二期基金，IDG也加入了融資過(guò)程，并順利融到了3億美元的基金，成立了IDG-ACCEL成長(zhǎng)基金。

　　隨著投資環(huán)境的逐漸完善，國(guó)內(nèi)民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司也風(fēng)生水起。這樣，互聯(lián)網(wǎng)第三波浪潮，就具備了充足的物質(zhì)條件。

　　VC造富的著名神話：盛大

　　盛大的成功是VC們津津樂(lè)道的一個(gè)最富有戲劇性的投資故事。

　　“當(dāng)時(shí)我們?cè)谕妒⒋蟮臅r(shí)候，很多人都說(shuō)我們傻，說(shuō)我們受騙了，說(shuō)這樣的公司已經(jīng)四面楚歌，陳天橋都欲哭無(wú)淚了。”軟銀亞洲黃晶生回憶道。

　　2002年8月，盛大過(guò)的異常艱難。當(dāng)時(shí)，盛大的財(cái)務(wù)顧問(wèn)匯豐銀行找到黃晶生，介紹陳天橋與他見(jiàn)面談引入風(fēng)險(xiǎn)投資這件事。“那時(shí)，盛大已經(jīng)找了幾十家風(fēng)險(xiǎn)投資商看過(guò)，但是都沒(méi)有談成。”黃晶生說(shuō)，談不攏的主要原因，在于這些投資機(jī)構(gòu)單項(xiàng)投資額都控制在幾百萬(wàn)美元，以分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，所以，風(fēng)險(xiǎn)投資商的解決辦法是幾家聯(lián)手投資盛大。但陳天橋很遲疑，因?yàn)檫@是盛大的第一次融資，陳并不想一下子招來(lái)好幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資商對(duì)盛大的未來(lái)指手畫腳。不過(guò)，眼前的情景是，盛人如果不能成功引入風(fēng)險(xiǎn)投資，將會(huì)影響上市進(jìn)程。

　　閻焱從1994年就開(kāi)始在中國(guó)內(nèi)地從事投資工作，作為軟銀亞洲掌門人，他在談及對(duì)盛大的選擇上，他堅(jiān)信“businesssense”的作用。“這是一種很難用語(yǔ)言去描述的東西，就算是在哈佛這樣的頂級(jí)商學(xué)院也沒(méi)有一門叫做‘businesssense’的課程。”

　　閻焱覺(jué)得他和陳天橋之間很有“感覺(jué)”。“上午9點(diǎn)進(jìn)入盛大辦公室，到晚上12點(diǎn)我們就和盛大簽署了投資協(xié)議。”

　　盛大決定和軟銀單獨(dú)達(dá)成4000萬(wàn)美元的成交價(jià)碼。當(dāng)時(shí)，可以一子拿出4000萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資商的確不多，所以盛大愿意向軟銀亞洲投懷送抱，至于軟銀可以毫不懷疑盛大、做出投資決策的重要原因，則是軟銀擁有一個(gè)涵蓋中國(guó)、韓國(guó)，貫穿亞洲市場(chǎng)的分析團(tuán)隊(duì)。

　　“在盛大身上，我們花了20個(gè)月的時(shí)間和精力。”軟銀周志雄透露，最后和軟銀競(jìng)爭(zhēng)的只有兩家，“因?yàn)檫@兩家想拼起來(lái)投，但盛大覺(jué)得還是一家比較好，加上我們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)游戲領(lǐng)域的理解，所以我們就拿到了。”

　　軟銀亞洲投入4000萬(wàn)美元，不到2年的時(shí)間便獲得回報(bào)5.5億美元，回報(bào)率高達(dá)14倍，足夠收回該基金的所有投資成本而且還有富余。

　　黃晶生說(shuō)：“當(dāng)時(shí)投資盛大確實(shí)有很大風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)這讓我們非常近距離地看清了這家公司、這個(gè)團(tuán)隊(duì)是怎么調(diào)動(dòng)公司資源來(lái)應(yīng)付危機(jī)的。”2003年3月，軟銀亞洲在盛大官司纏身、前途未卜的時(shí)候砸下4000萬(wàn)美元，然后在22個(gè)月內(nèi)賺了16倍，憑借著此項(xiàng)投資，軟銀亞洲成為亞洲投資回報(bào)率最高的風(fēng)投基金，黃晶生也成就了他在軟銀的最大貢獻(xiàn)。軟銀在盛大最高點(diǎn)完美退出的故事，更是被哈佛商學(xué)院收作案例。據(jù)說(shuō)，當(dāng)軟銀亞洲首席合伙人閻焱出現(xiàn)在哈佛講臺(tái)上時(shí)，連窗臺(tái)上都擠滿了人。

　　VC造富的著名神話：百度

　　百度在2007年不僅成為全美股票交易量最大的四個(gè)公司之一，也成為首家進(jìn)入NASDAQ百?gòu)?qiáng)成分股的中國(guó)公司。

　　百度是個(gè)神話。早在95年，李彥宏開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，他下定決心做一個(gè)搜索引擎。然后到美國(guó)尋找投資。很快就有好幾家VC表示愿意為他們投資，他們看上了百度的三個(gè)亮點(diǎn)：中國(guó)、技術(shù)、團(tuán)隊(duì)。李彥宏說(shuō)，“我們選了一家，即Peninsula Capital。”Peninsula Capital是李彥宏要和另一家投資商簽署協(xié)議時(shí)才開(kāi)始接觸的。“當(dāng)時(shí)急著回國(guó)，所以我們只給了他們一天的時(shí)間。”

　　巧的是，Peninsula Capital的一個(gè)合伙人Greg是徐勇拍攝《走進(jìn)硅谷》時(shí)采訪過(guò)的。Greg對(duì)徐勇說(shuō)：“從你拍的片子，我就知道你能成事。但我不認(rèn)識(shí)他（指李彥宏）。你說(shuō)他的技術(shù)如何了得，有什么辦法讓我們相信？”不過(guò)，在按創(chuàng)投行業(yè)慣例與李彥宏工作的Infoseek公司CTO威廉·張通電話后，Greg下定了決心：威廉·張認(rèn)為，李彥宏是全世界搜索引擎領(lǐng)域排名在前三位的專家。

　　Peninsula Capital對(duì)中國(guó)有著濃厚的興趣—2000年初還聯(lián)合高盛、Redpoint Ventures向中國(guó)最早的IT交易網(wǎng)站“硅谷動(dòng)力”投資了1000萬(wàn)美元，他們又拉來(lái)了Integrity Partners一起投資。兩家VC決定聯(lián)手向百度投資120萬(wàn)美元（雙方各60萬(wàn)美元）。

　　“公司開(kāi)張了，也沒(méi)有紅綢子沒(méi)有紅氣球，甚至牌子什么時(shí)候掛的都模糊不清了”，據(jù)李彥宏回憶，2000年1月1日清晨，他把1個(gè)財(cái)會(huì)5個(gè)技術(shù)員叫到自己和合作伙伴徐勇合住的 北大 資源賓館房間，說(shuō)，“我們這就開(kāi)始了，辦公室兩條紀(jì)律，一是不準(zhǔn)吸煙，二是不準(zhǔn)帶寵物。”

　　不承想，很快就遇到了網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅。為渡過(guò)寒冬，李彥宏開(kāi)始找第二筆錢。第一輪投資者幫百度引來(lái)了第二輪融資的領(lǐng)投者德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金（DFJ）。2000年4、5月份，DFJ中創(chuàng)始合伙人JohnH.N.Fisher，通過(guò)Scott Welch知道了百度，并很快對(duì)其產(chǎn)生了興趣。DFJ隨即對(duì)百度展開(kāi)了審慎的調(diào)查，這項(xiàng)工作由剛從新加坡國(guó)家科技局加入德豐杰全球創(chuàng)業(yè)投資基金的符績(jī)勛擔(dān)綱。

　　“那段時(shí)間，我們大都在晚上去實(shí)地考察百度。”符績(jī)勛回憶道，“透過(guò)公司的燈光，我們看到了這家企業(yè)身上閃現(xiàn)著硅谷式的創(chuàng)業(yè)精神。”

　　投資談判過(guò)程相當(dāng)順利，2000年9月，德豐杰聯(lián)合IDG，向成立9個(gè)月的百度投資了1000萬(wàn)美元。德豐杰約占了總投資額的75%，成為百度的單一最大股東，但其仍然只擁有百度的少數(shù)股權(quán)。

　　2003年底，百度開(kāi)始第三輪融資，持續(xù)了6個(gè)月。投資者包括Integrity Partners、Peninsula Capital、China Value、華盈投資（VentureTDF）、信中利投資（China Equity）、Bridger Management等。此外，李彥宏還接受谷歌499萬(wàn)美元投資，而代價(jià)僅僅是出讓百度2.6%股份。