對(duì)于制造業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能過(guò)剩似乎是普遍話題，所以，就有了“一帶一路”計(jì)劃，以此把過(guò)剩產(chǎn)能輸出到其它國(guó)家，通過(guò)跨地理空間延伸市場(chǎng)來(lái)增加對(duì)產(chǎn)品的需求。實(shí)際上，如果你發(fā)揮一下想象力，也可以跨時(shí)間來(lái)轉(zhuǎn)移未來(lái)的需求到今天。給消費(fèi)者提供金融支持，把他們未來(lái)的購(gòu)買(mǎi)提前到今天，變成公司今天的銷(xiāo)售，這等于把未來(lái)的增長(zhǎng)加速到今天實(shí)現(xiàn)。

那么，金融真的能成為公司發(fā)展的加速器嗎？今天，我們就以通用汽車(chē)和福特公司早期競(jìng)爭(zhēng)的故事，來(lái)看看通用是怎樣利用金融戰(zhàn)勝福特，成為汽車(chē)行業(yè)的老大的。也借此了解，為什么“借貸促進(jìn)消費(fèi)、消費(fèi)帶動(dòng)增長(zhǎng)”的模式必將扎根于中國(guó)。

福特拒絕貸款促銷(xiāo)

你可能知道，雖然私人汽車(chē)或說(shuō)轎車(chē)發(fā)明于1885年，但到1899年才開(kāi)始在美國(guó)興起。一開(kāi)始，汽車(chē)價(jià)格很貴，只是部分有錢(qián)人的奢侈品。汽車(chē)價(jià)格起初在1600美元左右，十年后上升到1700美元左右。那時(shí)一般美國(guó)家庭的年收入才800美元，妻子不工作。這也就意味著，兩年多的家庭年收入才能夠買(mǎi)得起一輛汽車(chē)。

于是，福特公司在1908年推出了簡(jiǎn)易T型車(chē)，即“Model T”汽車(chē)。這部車(chē)最為簡(jiǎn)單，當(dāng)時(shí)想的是只要能運(yùn)行就可以，這樣就能把價(jià)格壓到最低，讓千千萬(wàn)萬(wàn)普通美國(guó)人也都能買(mǎi)得起，讓汽車(chē)不再是富人的象征。T型車(chē)的定價(jià)為850美元，比以前的車(chē)便宜了一半，的確讓福特銷(xiāo)量大增。但是，850美元還是高于一般家庭的年收入，就跟今天在中國(guó)一般車(chē)價(jià)也跟年收入差不多類(lèi)似。而且當(dāng)時(shí)主要是靠現(xiàn)金買(mǎi)車(chē)，所以，價(jià)格便宜一些的車(chē)會(huì)把市場(chǎng)規(guī)模做大到一定程度，然后就會(huì)出現(xiàn)銷(xiāo)售瓶頸，產(chǎn)能很快就會(huì)過(guò)剩。這就是1910年代美國(guó)汽車(chē)行業(yè)面對(duì)的局面：如何更多地增加需求？

1916年，一個(gè)叫Edward Rumely的財(cái)務(wù)顧問(wèn)向福特公司創(chuàng)始人遞交了一份報(bào)告，建議福特公司自辦一家汽車(chē)按揭貸款公司，專(zhuān)門(mén)為其汽車(chē)經(jīng)紀(jì)商和顧客提供低息貸款，讓他們先買(mǎi)走車(chē)、后分期付款，以此保證甚至提升市場(chǎng)份額。他說(shuō)：“或許是由于人的本性，更多人愿意先買(mǎi)車(chē)、后分期付款，而不愿意先存錢(qián)、等到有足夠現(xiàn)金時(shí)才一次付清買(mǎi)車(chē)。”他這句話的意思，今天對(duì)你來(lái)說(shuō)肯定不陌生。因?yàn)槲覀冎罢劦搅?，兩種付款買(mǎi)車(chē)的方式對(duì)個(gè)人的效用千差萬(wàn)別。年輕時(shí)談情說(shuō)愛(ài)，正需要擁有一部車(chē)來(lái)提升自己在“戀愛(ài)市場(chǎng)”上的吸引力，吸引高品質(zhì)的對(duì)象；而如果是等到存夠現(xiàn)金才買(mǎi)車(chē)，那時(shí)候可能人也老了，擁有車(chē)和房子的意義也淡了。因此，分期付款借貸買(mǎi)車(chē)更符合人性，也促進(jìn)銷(xiāo)售。

從汽車(chē)本身的屬性講，它是耐用品、投資品。今天你買(mǎi)下汽車(chē)，之后十年里，你每天開(kāi)著受益，所以，收益會(huì)持續(xù)多年。這種收益流和汽車(chē)貸款的分期付款流正好匹配，讓你未來(lái)每個(gè)月邊享受邊付錢(qián)。也就是說(shuō)，對(duì)于這種帶來(lái)持續(xù)收益的耐用品，不應(yīng)該今天一次性付完、讓今天承壓那么重，而是可以在今后分別支付。除非手頭資金很多，那就另當(dāng)別論。

Rumely也建議，對(duì)不同的人，買(mǎi)車(chē)后的還款安排應(yīng)該也不一樣。如果工人張三是按月領(lǐng)工資，月供就適合他；如果農(nóng)民李四一年只有秋收這一次收成，那么，他每年秋季還款一次就行……如此貼切地把支付時(shí)間安排跟借款方的收入規(guī)律匹配，當(dāng)然也能促進(jìn)銷(xiāo)售。

福特創(chuàng)始人得到如此天才般的建議后，卻回答說(shuō)：“我們的車(chē)非現(xiàn)金不賣(mài)！”亨利·福特是一位虔誠(chéng)的天主教徒，而當(dāng)時(shí)天主教對(duì)借錢(qián)花是堅(jiān)決反對(duì)的。

那么通用汽車(chē)對(duì)這個(gè)建議的態(tài)度又是怎樣的呢？

通用汽車(chē)樂(lè)意利用金融

通用汽車(chē)公司的老總不覺(jué)得人們借錢(qián)買(mǎi)車(chē)有什么不好。他覺(jué)得那只不過(guò)是把未來(lái)的收入轉(zhuǎn)移到今天，你未來(lái)的收入和今天的收入，不都是你的收入嗎？加上通用汽車(chē)的車(chē)價(jià)一般是福特的兩倍左右，所以，分期付款安排對(duì)通用汽車(chē)的效果會(huì)更顯著。于是，1919年，通用汽車(chē)成立了自己的汽車(chē)按揭貸款公司，專(zhuān)門(mén)為其汽車(chē)的銷(xiāo)售服務(wù)，包括給通用汽車(chē)專(zhuān)賣(mài)行提供貸款。

結(jié)果如何呢？1921年，福特公司仍然是行業(yè)最大，其汽車(chē)市場(chǎng)份額占56%?？墒牵?926年，它的龍頭地位就讓給了通用汽車(chē)公司。雖然兩年后福特公司也推出自己的汽車(chē)按揭貸款公司，但已經(jīng)晚了。自那以后，福特永遠(yuǎn)做了老二。雖然過(guò)去幾十年，全球化使各國(guó)汽車(chē)公司都打進(jìn)了美國(guó)，但直到今天，通用汽車(chē)還是以18%的市場(chǎng)份額領(lǐng)先于福特的14%。

介紹通用汽車(chē)和福特公司競(jìng)爭(zhēng)歷史的著作很多，但基本都是從技術(shù)、生產(chǎn)流水線管理等方面分析。實(shí)際上，金融的支持作用對(duì)于通用汽車(chē)的勝出，當(dāng)初也起了關(guān)鍵作用。

像亨利·福特那樣拒絕“先買(mǎi)后付”的人畢竟還是少數(shù)，因?yàn)榈?920年代末，“先買(mǎi)后付”這種銷(xiāo)售安排已普及到了美國(guó)各種耐用品甚至非耐用品行業(yè)上，包括鋼琴、小提琴、電冰箱等等。1910年時(shí)，全美國(guó)分期付款銷(xiāo)售信貸總額只有5億美元，而到1929年，上升到了70億美元。到1930年，70%左右的新汽車(chē)、85%的家具、75%的洗碗機(jī)、65%的吸塵器都是靠銷(xiāo)售貸款賣(mài)出的。

那么，“先買(mǎi)后付”的信貸安排對(duì)全行業(yè)又有什么重要的作用呢？

其實(shí)，“先買(mǎi)后付”信貸安排的一個(gè)重要作用往往被忽視，就是它幫助行業(yè)做大，而且加速行業(yè)的發(fā)展。試想一下，假如汽車(chē)像福特說(shuō)的“非現(xiàn)金不賣(mài)”，那么，每個(gè)人都必須先月月存錢(qián)、存滿了車(chē)錢(qián)才能買(mǎi)，這可能把第一次買(mǎi)車(chē)的平均年齡推遲4年！也就是說(shuō)，如果能夠“先買(mǎi)后付”，一般人在大學(xué)畢業(yè)后的22歲就能買(mǎi)車(chē)，而如果是“非現(xiàn)金不賣(mài)”，那么，第一次買(mǎi)車(chē)的平均年齡可能是26歲。這意味著可開(kāi)車(chē)人口中會(huì)多10%的人不能買(mǎi)車(chē)，汽車(chē)市場(chǎng)至少要縮小十分之一！此外，在個(gè)人層面，“先買(mǎi)后付”等于把本來(lái)到未來(lái)才能買(mǎi)的車(chē)提前到今天買(mǎi)，把汽車(chē)的未來(lái)需求轉(zhuǎn)移到今天。這實(shí)際上讓汽車(chē)公司把未來(lái)的發(fā)展提前做了。這就是“金融是行業(yè)發(fā)展的加速器”的含義，通過(guò)金融在時(shí)間軸上重新配置需求。

2008年金融危機(jī)后，許多人認(rèn)為，美國(guó)這種靠金融刺激需求的增長(zhǎng)模式應(yīng)該終結(jié)。看到這里和之前講的內(nèi)容之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)模式不僅不會(huì)結(jié)束，還會(huì)在中國(guó)更加廣泛地采用。這不僅僅是因?yàn)榻裉熘袊?guó)年輕人越來(lái)越多通過(guò)“先買(mǎi)后付”購(gòu)物，更是因?yàn)橹袊?guó)多數(shù)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。這么多產(chǎn)能靠什么消化呢？當(dāng)產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)，約束增長(zhǎng)的瓶頸是需求不足。美國(guó)在20世紀(jì)初期也面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的挑戰(zhàn)，因?yàn)榈侥菚r(shí)為止，工業(yè)革命已經(jīng)一百多年了，規(guī)?；I(yè)生產(chǎn)已趨于成熟，開(kāi)動(dòng)機(jī)器就能生產(chǎn)很多產(chǎn)品，關(guān)鍵是需求從哪里來(lái)？所以，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也需要通過(guò)金融，把一些未來(lái)需求轉(zhuǎn)移到今天。

我們?cè)倏偨Y(jié)一下今天的要點(diǎn)——

第一，在通用汽車(chē)和福特公司的早期競(jìng)爭(zhēng)中，福特因?yàn)槠?chē)生產(chǎn)技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，到1926年之前一直是行業(yè)龍頭。但由于1916年福特拒絕利用金融轉(zhuǎn)移未來(lái)需求，而通用汽車(chē)則積極使用“先買(mǎi)后付”貸款促銷(xiāo)，使通用汽車(chē)從1926年開(kāi)始成為行業(yè)老大，這個(gè)地位保留至今。

第二，美國(guó)其它制造業(yè)，比如縫紉機(jī)制造，也是因?yàn)樾粮窆驹?9世紀(jì)中期利用金融促銷(xiāo)，使其遙遙領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這個(gè)公司的龍頭地位也是持續(xù)到今天。

第三，多數(shù)制造業(yè)都面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩挑戰(zhàn)。在這種局面下，金融一方面可以把一些未來(lái)需求轉(zhuǎn)移到今天，另一方面也可以幫助擴(kuò)大行業(yè)的潛在規(guī)模，加速發(fā)展。

（本文為喜馬拉雅《陳志武教授的金融課》講座文本）