正如前不久那部好萊塢電影所刻畫(huà)的，華爾街的信條是貪婪(“Greed is good”)。當(dāng)中國(guó)優(yōu)酷網(wǎng)近日登陸紐約證交所時(shí)，中國(guó)屏蔽全球最大視頻網(wǎng)站YouTube在法律、道義和WTO規(guī)則層面引發(fā)的爭(zhēng)議，已經(jīng)不是美國(guó) 資本市場(chǎng) 所考慮的問(wèn)題。優(yōu)酷網(wǎng) 上市 當(dāng)日大漲161%至33.44美元，為2005年以來(lái)美國(guó)股市股票上市首日漲幅之最(之前紀(jì)錄由百度保持)。周四，優(yōu)酷的股價(jià)一度被刷新至45.57美元。

　　45美元是什么概念？這一價(jià)格對(duì)應(yīng)的市值是29億美元。優(yōu)酷網(wǎng)2010年前三季度的 銷(xiāo)售 額約3500萬(wàn)美元，29億美元約相當(dāng)于該公司預(yù)計(jì)年收入的60倍。注意這里的收入只是銷(xiāo)售額的概念而不是凈利潤(rùn)，優(yōu)酷網(wǎng)目前還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利。彭博(Bloomberg)的統(tǒng)計(jì)顯示，12家在美國(guó)上市的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商(ICP)的平均估值水平是2011年預(yù)測(cè)收入的3倍。美國(guó)股市給優(yōu)酷網(wǎng)的定價(jià)已經(jīng)不能用“優(yōu)”或“酷”來(lái)概括，簡(jiǎn)直可以用瘋狂一詞來(lái)形容。

　　如何解釋這一現(xiàn)象？一種答案是不必解釋。因?yàn)楣善眱r(jià)格不同于公司盈利，不可能擺脫非理性的因素影響。對(duì)于盈利模式尚不成熟的網(wǎng)絡(luò)公司，股價(jià)的波動(dòng)尤其劇烈。中國(guó)、美國(guó)的股市過(guò)去都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)網(wǎng)絡(luò)概念股的泡沫，這一現(xiàn)象在今天美聯(lián)儲(chǔ)接近零利率和二次量化寬松(QE2)的背景下，當(dāng)然可能再現(xiàn)。

　　只有時(shí)間才能檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)公司的真實(shí)價(jià)值。10年前，雅虎(Yahoo)和亞馬遜(Amazon)的股價(jià)都達(dá)到過(guò)100美元，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，兩家公司的股價(jià)都曾跌到過(guò)6美元以下。不同的是，今天雅虎的股價(jià)不過(guò)17美元，而亞馬遜已經(jīng)超過(guò)170美元。看看兩家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，不難說(shuō)出原因何在。大浪淘沙，還有更多的網(wǎng)絡(luò)公司在資本市場(chǎng)只是流星一道，轉(zhuǎn)眼不留痕跡?，F(xiàn)在還有多少人會(huì)記得中國(guó)第一支收盤(pán)價(jià)超過(guò)百元的A股叫億安科技呢？

　　具體到優(yōu)酷網(wǎng)，以作者有限的見(jiàn)識(shí)，未來(lái)至少還面臨很多挑戰(zhàn)：1. 如何實(shí)現(xiàn)盈利；2. 面對(duì)酷6，土豆等市場(chǎng)份額接近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如何保住市場(chǎng)？如何避免價(jià)格戰(zhàn)影響盈利水平？此外，視頻內(nèi)容的版權(quán)成本和潛在爭(zhēng)議，百度和門(mén)戶網(wǎng)站加入視頻市場(chǎng)，以及流量擴(kuò)大后的運(yùn)行成本(如租用貸款)都可能在未來(lái)困擾優(yōu)酷網(wǎng)。

　　比優(yōu)酷網(wǎng)的前景更令人擔(dān)心的，是美國(guó)資本市場(chǎng)(也包括上市前介入的 風(fēng)險(xiǎn)投資 等 私募 資本)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的影響。華爾街為中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)慷慨付錢(qián)，甚至估價(jià)超過(guò)美國(guó)本土的公司，這有什么可擔(dān)心的？

　　華爾街和硅谷為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司支付高價(jià)格的動(dòng)力，與其說(shuō)來(lái)自對(duì)其創(chuàng)新能力的肯定，不如說(shuō)是無(wú)法拒絕中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的誘惑。

　　華爾街和硅谷的資本為優(yōu)酷網(wǎng)和中國(guó)網(wǎng)絡(luò)概念股支付高價(jià)，和為谷歌(Google)、蘋(píng)果和未上市的Facebook 等公司支付高溢價(jià)，可以說(shuō)都是為了獲利，但具體的投資原因并不相同。投資者看重Google, Facebook, Twitter是因?yàn)槠洚a(chǎn)品的創(chuàng)新屬性和因此獲得的競(jìng)爭(zhēng)力，投資者肯為百度搜索、校內(nèi)網(wǎng)、開(kāi)心網(wǎng)或者新浪微博付錢(qián)，看中的是中國(guó)用戶超過(guò)4億的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)(且在不斷增長(zhǎng))。

　　這意味著未來(lái)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)也許會(huì)變成：1.世界最大的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)；2.用戶主要使用全球市場(chǎng)流行產(chǎn)品或服務(wù)的本土化版本(或可稱之為“山寨版”，“本土化”過(guò)程中模仿與創(chuàng)新的成分并存，讀者可以自己判斷)；3.由百度、新浪、騰訊、阿里巴巴等本土公司主導(dǎo)；4.主要公司都在紐約/納斯達(dá)克/香港上市，為硅谷和華爾街的資本賺取利潤(rùn)，且這些公司收入中的絕大部分來(lái)自中國(guó)。至于用戶使用全球化和本土化的產(chǎn)品的區(qū)別，比較下Google和百度的搜索結(jié)果好了。

　　注：本文僅代表作者本人觀點(diǎn)。