2014年前后，這家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)開始轉(zhuǎn)型電影電視劇制作，不斷的并購(gòu)伴隨股價(jià)暴漲，股東們質(zhì)押套現(xiàn)。但目前，這出始于2014年的鬧劇卻不知道將如何收?qǐng)觥?/p>

轉(zhuǎn)型與空手道

公開資料顯示，中南文化的前身為中南重工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中南重工”），是國(guó)內(nèi)第一家工業(yè)金屬管件行業(yè)上市公司，2010年7月在深交所掛牌上市。

2014年4月，中植資本、中南重工以及江陰中南重工集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中南集團(tuán)”）共同出資，設(shè)立了一個(gè)文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，總規(guī)模不超過(guò)30億元，首期規(guī)模10億元。

2014年12月31日，大唐輝煌傳媒有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大唐輝煌”）100%股權(quán)，經(jīng)北京市工商局核準(zhǔn)過(guò)戶并變更登記。次日，即2015年1月1日，中南重工宣布斥資10億元完成對(duì)大唐輝煌100%股權(quán)的收購(gòu)。

當(dāng)時(shí)，中南重工以1.7億元現(xiàn)金，支付給了大唐輝煌的原股東，其余的對(duì)價(jià)是以發(fā)行股份的方式支付；同時(shí)，公司還做了一筆定向增發(fā)，向一些機(jī)構(gòu)發(fā)行了2038萬(wàn)股股份，募集配套資金1.7億元左右，用作收購(gòu)大唐輝煌股權(quán)所支付的現(xiàn)金。

“也就是說(shuō)，公司自身并沒(méi)有拿出任何現(xiàn)金，而是完全依靠股民的預(yù)期，用股權(quán)玩了一招漂亮的空手道。”深圳某私募股權(quán)基金投資經(jīng)理李現(xiàn)（化名）對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

本次交易之前，中南重工總股本為2.5億股，交易完成后，總股本變?yōu)?.69億股；原大股東中南集團(tuán)的股權(quán)比例從56%下降到38%。有趣的是，中植資本通過(guò)本次交易進(jìn)入公司，成為第二大持股機(jī)構(gòu)，持股比例為12.78%。

此筆交易對(duì)公司構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，因?yàn)槭召?gòu)的大唐輝煌的收入規(guī)模相當(dāng)于中南重工的20%左右，資產(chǎn)價(jià)格相當(dāng)于中南重工總資產(chǎn)的一半左右。而以此為開端，中南重工開始涉足文化傳媒產(chǎn)業(yè)，公司主業(yè)轉(zhuǎn)型，主營(yíng)變?yōu)橛耙曃幕瘋髅綐I(yè)務(wù)和金屬制造業(yè)務(wù)。

大唐輝煌是電視劇制作商。2013年，大唐輝煌引入了數(shù)個(gè)新股東，為首的是中植資本，交易完成之后，中植資本成為大唐輝煌第二大股東，股權(quán)占比為25%。

“這筆交易的邏輯是，中植資本先埋伏在大唐輝煌中，再把后者賣給中南重工。”李現(xiàn)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

大唐輝煌有兩家子公司，其中，成立于2009年的東陽(yáng)大成影視傳媒在橫店影視產(chǎn)業(yè)實(shí)驗(yàn)區(qū)辦公，主營(yíng)業(yè)務(wù)是制作電視?。涣硪患沂潜本┹x煌鼎盛文化經(jīng)濟(jì)有限公司。

經(jīng)此一役，中南重工成功轉(zhuǎn)型為文化娛樂(lè)公司，此后將公司名稱改為中南文化。

業(yè)績(jī)方面較為穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，中南文化原來(lái)的主業(yè)金屬制品的利潤(rùn)，從2013年的1.67億元，縮減到2016年的1.2億元，再到2017年的9592萬(wàn)元。

影視業(yè)務(wù)方面，雖然沒(méi)有爆發(fā)性增長(zhǎng)，但也能貢獻(xiàn)現(xiàn)金流。2015年電視劇業(yè)務(wù)利潤(rùn)為2.16億元，2017年增加到2.63億元。2018年，公司還參與投資了《我不是藥神》《一出好戲》等爆款電影。

并購(gòu)與圈錢

在遇到中植資本之前，中南文化并沒(méi)有太多并購(gòu)動(dòng)作，僅在2011年以1億元左右的價(jià)格收購(gòu)了江陰市化工機(jī)械有限公司100%股權(quán)。

但自從2014年之后，公司的資本運(yùn)作一發(fā)不可收，開始在資本市場(chǎng)上竭力舞動(dòng)。

2015年10月，中南文化以8.7億元完成對(duì)值尚互動(dòng)100%股權(quán)的收購(gòu)，涉足互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；2016年6月，耗資4.5億元完成對(duì)新華先鋒100%股權(quán)的收購(gòu)，加碼影視娛樂(lè)；2016年9月，又投擲6.68億元收購(gòu)極光網(wǎng)絡(luò)90%股權(quán)。

公司的股價(jià)也迎來(lái)過(guò)山車式的攀升和崩潰。2013年底前后，公司股價(jià)為9元/股左右，到了2014年底漲了一倍，達(dá)18元/股左右。在連續(xù)收購(gòu)的消息刺激下，公司股價(jià)在2015年6月沖到最高點(diǎn)的60元/股左右，比最低點(diǎn)漲了6倍。但隨后迅速崩潰，到目前僅為2.7元/股左右。

“為什么會(huì)突然改變，開始在資本圈跳舞？核心因素還是錢。”李現(xiàn)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

2014年之前，中南文化的資產(chǎn)負(fù)債狀況相對(duì)比較穩(wěn)定，賬上的貨幣資金并沒(méi)有太大波動(dòng)，幾乎不怎么花錢。2008年，其貨幣資金有1.3億元，2010年上市后增加到5億元左右，2013年增加到5.97億元。

2014年，中南文化開始不斷燒錢，到2014年底其貨幣資金僅剩3億元，2015年進(jìn)一步減少到1.68億元。2016年，通過(guò)融資使得貨幣資金補(bǔ)充到5億元，但是2018年半年報(bào)顯示，又減少為2.75億元。雖然其中含有季節(jié)性因素，但同比來(lái)看依然是減少近1億元。

頻繁的并購(gòu)，實(shí)際上成為了中南文化不斷從資本市場(chǎng)圈錢的由頭。

根據(jù)萬(wàn)德數(shù)據(jù)，中南文化自上市以來(lái)，2010年首發(fā)有過(guò)一筆募集資金，為5.4億元，在那之后幾乎沒(méi)有太多實(shí)質(zhì)性融資，直至2015年風(fēng)格突然驟變。

2015年1月，為了收購(gòu)大唐輝煌，中南文化進(jìn)行了定增，實(shí)際募集現(xiàn)金凈額1.6億元；2016年6月發(fā)行了一筆公司債，募集資金凈額6億元；2016年8月，以收購(gòu)值尚互動(dòng)股權(quán)為由頭，做了定向增發(fā)，募集資金凈額8.6億元；2017年4月，又以收購(gòu)極光網(wǎng)絡(luò)為由頭，通過(guò)定向增發(fā)募集到4億元。

另外，公司大股東此前對(duì)股權(quán)質(zhì)押的謹(jǐn)慎態(tài)度也開始改變，自身對(duì)資金突然變得饑渴起來(lái)。

根據(jù)萬(wàn)德數(shù)據(jù)，2014年之前，大股東中南集團(tuán)幾乎沒(méi)有做過(guò)股權(quán)質(zhì)押，但自2014年8月產(chǎn)生了第一筆1.4億股的質(zhì)押開始，便一發(fā)不可收。截至目前，中南集團(tuán)數(shù)筆股票數(shù)量過(guò)億的質(zhì)押都發(fā)生在2015年前后，而這個(gè)階段，恰好是公司股價(jià)處于高位。

按照當(dāng)時(shí)的高股價(jià)，雖然可以把更多的資金套現(xiàn)出來(lái)，但緊隨其后不得不面對(duì)的問(wèn)題是，在股價(jià)下跌之后不得不進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。此時(shí)，大股東的命運(yùn)已經(jīng)跟股價(jià)緊緊捆綁在了一起。

崩潰邊緣

2018年初，中南文化似乎已經(jīng)瀕臨崩潰，公司股價(jià)從2015年最高點(diǎn)60元/股左右下跌到13元/股左右。

根據(jù)公司公告，截至2018年3月，大股東中南集團(tuán)計(jì)劃把手里所有的股票都質(zhì)押出去，被質(zhì)押的股票數(shù)量占公司總股本的27%。

中南文化也開始變賣資產(chǎn)。2018年4月3日，公司轉(zhuǎn)讓卓然影業(yè)7.5%的股權(quán)，以此獲得3000萬(wàn)元。在5月15日公司發(fā)布的《關(guān)于質(zhì)押全資子公司股權(quán)進(jìn)行融資的公告》中，公司也坦言此舉是“為了緩解資金流動(dòng)性壓力”。

該來(lái)的終于還是來(lái)了。6月12日，大股東中南集團(tuán)不得不向上市公司發(fā)出告知函，稱其股票質(zhì)押因股價(jià)連續(xù)下跌已經(jīng)觸及平倉(cāng)線，中南文化于是向深交所申請(qǐng)停牌。

9月5日，公司另一個(gè)股東王輝也向公司發(fā)出告知函，稱手里的股票被天津市靜海區(qū)人民法院司法凍結(jié)。王輝總計(jì)持有公司股票8549萬(wàn)股，占公司總股本比例為6%，其中99%都做了股權(quán)質(zhì)押。

9月6日，公司公告稱部分銀行賬戶被凍結(jié)。

業(yè)績(jī)方面也出現(xiàn)大幅度下滑。中南文化在8月底披露的2018年中報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.89億元，同比下降7.48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4569.4萬(wàn)元，同比下降65.52%。其中，文化娛樂(lè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.05億元，同比下降28.73%。

而就在中報(bào)發(fā)布之前，8月中下旬，中南文化先后發(fā)布了副總經(jīng)理、董秘陳光，以及董事、首席文化官劉春的辭職公告。踏入9月份，中南文化證券事務(wù)代表姜偉、中南文化副總經(jīng)理劉煜以及中南文化總經(jīng)理洪濤亦接連辭職。