統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)兩市共計(jì)27家上市公司被舉牌，集中于這些標(biāo)的的舉牌次數(shù)超過(guò)了50次。僅從第一大股東持股比例來(lái)看，目前滬深兩市就有超過(guò)200家上市公司存在股權(quán)分散，但現(xiàn)金流良好的現(xiàn)象，有可能成為險(xiǎn)資等“野蠻人”狩獵的對(duì)象。對(duì)不少上市公司特別是股權(quán)分散的績(jī)優(yōu)股公司，“如何抵制家門(mén)口的野蠻人”似乎成為了必須研究的功課。

《中國(guó)企業(yè)家》研習(xí)社首期邀請(qǐng)陳春花教授，就資本舉牌上市公司的現(xiàn)象，探討公司的治理結(jié)構(gòu)，企業(yè)家與資本家何以共生等問(wèn)題。陳春花是中國(guó)著名的企業(yè)文化與戰(zhàn)略專家，現(xiàn)任北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授，曾出任新希望六和聯(lián)席董事長(zhǎng)兼CEO。

“企業(yè)和企業(yè)家是兩個(gè)獨(dú)立的角色，各有其生命和價(jià)值。”陳春花教授首先明確三個(gè)角色：企業(yè)、企業(yè)家、經(jīng)理人；企業(yè)的角色是創(chuàng)造顧客，提供顧客價(jià)值；企業(yè)家的重要角色和能力是使企業(yè)從無(wú)到有，創(chuàng)建一個(gè)公司，一個(gè)組織，需要的是很強(qiáng)的創(chuàng)建組織的能力，同時(shí)還賦予另外一個(gè)重要的角色：分配財(cái)富；職業(yè)經(jīng)理人的角色是取得績(jī)效，創(chuàng)造財(cái)富，使企業(yè)發(fā)展壯大。

企業(yè)一旦被設(shè)立后，就如同新生兒一樣，成為一個(gè)獨(dú)立個(gè)體。它是個(gè)有機(jī)體，承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)角色。陳春花強(qiáng)調(diào)，使企業(yè)生命延續(xù)的核心要素是顧客，不是創(chuàng)始人和經(jīng)理人。企業(yè)家創(chuàng)立企業(yè)后，最重要的職責(zé)是讓企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，而不要把企業(yè)當(dāng)成個(gè)人的私有物。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)會(huì)根據(jù)客觀環(huán)境各種要素做出自己的選擇，比如即便是企業(yè)的創(chuàng)始人，如果他對(duì)企業(yè)的發(fā)展有不利影響，企業(yè)也會(huì)按照市場(chǎng)規(guī)則“義無(wú)反顧”去調(diào)整。無(wú)論從企業(yè)自身發(fā)展來(lái)看，還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的合法合規(guī)問(wèn)題，抑或從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的視角，企業(yè)都是獨(dú)立的個(gè)體。

回到伊利的險(xiǎn)境，實(shí)際上，與萬(wàn)科相比伊利股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)更為分散。截至今年上半年，伊利最大的單一股東仍為呼和浩特投資有限責(zé)任公司，持股數(shù)僅為總股本的8.79%。若三季度未增持，陽(yáng)光保險(xiǎn)與呼和浩特投資的持股僅僅相差3.79%，以伊利最新市值，只需約37億元陽(yáng)光保險(xiǎn)即能拿下大股東之位。

兵臨城下，企業(yè)嚴(yán)陣以待。陳春花分析稱，資本最重要的特性是具有發(fā)現(xiàn)被低估價(jià)值的敏感性。從投資角度來(lái)看，投資方一定會(huì)看企業(yè)價(jià)值和顧客價(jià)值是否被低估，如有低估，資本就會(huì)繼續(xù)進(jìn)入。萬(wàn)科、伊利具有價(jià)值被低估的共同點(diǎn)，資本選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)入是很正常的現(xiàn)象。

“野蠻人”來(lái)了，企業(yè)創(chuàng)始人怎么辦？陳春花說(shuō)，如果有人舉牌你的企業(yè)，要心平氣和去接受。只要符合監(jiān)管要求，只要合法合規(guī)，價(jià)值被低估時(shí)，一定是各種資源齊聚而來(lái)，險(xiǎn)資也可以舉牌，這是價(jià)值判斷。以萬(wàn)科為例，險(xiǎn)資和創(chuàng)始人產(chǎn)生矛盾，最終傷害的是企業(yè)。

陳春花說(shuō)，企業(yè)能否可持續(xù)發(fā)展取決于三個(gè)要素：公司治理結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略與文化，組織及分配制度。判斷舉牌進(jìn)來(lái)的資本方是否是惡意收購(gòu)，是否是“野蠻人”的衡量標(biāo)準(zhǔn)是，其與企業(yè)的戰(zhàn)略和文化是否沖突。“這個(gè)時(shí)候，企業(yè)家的胸懷比情懷更重要。”陳春花稱，企業(yè)家和職業(yè)經(jīng)理人此時(shí)應(yīng)該做的是，坐下來(lái)與舉牌方溝通，談一談企業(yè)的戰(zhàn)略文化。這個(gè)過(guò)程中最難處理的問(wèn)題是治理結(jié)構(gòu)和組織及分配制度能否處理好，如果處理不好，即使是善意的收購(gòu)，也會(huì)出現(xiàn)雙方無(wú)法融合的問(wèn)題。

資本進(jìn)入后，無(wú)論其是否對(duì)企業(yè)進(jìn)行調(diào)整，資本方和企業(yè)的創(chuàng)始人及管理層應(yīng)該有一個(gè)共識(shí)，那就是追求企業(yè)的價(jià)值繼續(xù)增長(zhǎng)，這個(gè)目標(biāo)和方向是一致的。“如果實(shí)在達(dá)不成統(tǒng)一，誰(shuí)能讓企業(yè)發(fā)展更好，就應(yīng)該讓誰(shuí)來(lái)做，創(chuàng)始人退出運(yùn)營(yíng)與管理也是一種選擇。”陳春花認(rèn)為王石的問(wèn)題是：他既是創(chuàng)始人，當(dāng)企業(yè)成為公眾公司之后，他又變成了職業(yè)經(jīng)理人，他沒(méi)有忘記自己的創(chuàng)始人身份。另外，寶萬(wàn)之爭(zhēng)中，寶能經(jīng)歷了多次舉牌，其實(shí)在寶能第一次舉牌時(shí)，王石就應(yīng)該出手主動(dòng)商談。“如果你覺(jué)得對(duì)方是惡意的，到對(duì)方掌握話語(yǔ)權(quán)后再狙擊已經(jīng)太晚了。”

如今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨轉(zhuǎn)型期。在經(jīng)濟(jì)情況不好的情況下，企業(yè)改變經(jīng)營(yíng)策略，經(jīng)營(yíng)方式，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)隨著資方進(jìn)入也會(huì)發(fā)生改變。未來(lái)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)嚴(yán)重洗牌，尤其在產(chǎn)業(yè)分散的領(lǐng)域，行業(yè)將被重新定義，大量沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)面臨重大變革，這是一個(gè)較為明顯的戰(zhàn)略判斷。

這個(gè)階段，險(xiǎn)資等資本方舉牌實(shí)業(yè)也許會(huì)大量出現(xiàn)。針對(duì)這個(gè)趨勢(shì)，陳春花在接受《中國(guó)企業(yè)家》雜志專訪時(shí)稱，一方面，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該多一些理性，不能簡(jiǎn)單追求保護(hù)企業(yè)，只有財(cái)務(wù)和法律兩種約束可以保護(hù)企業(yè)。企業(yè)的自保一定是在市場(chǎng)規(guī)則下，通過(guò)自己的力量去完成。而從另一個(gè)方面來(lái)看，資本市場(chǎng)也應(yīng)該逐步完善游戲規(guī)則，如引進(jìn)美國(guó)股市的AB股、同股不同權(quán)制度。

(文｜周夫榮 編輯｜米娜 )