2008年全球金融危機(jī)至今差不多五年，你認(rèn)為中國VC、PE市場經(jīng)歷了怎樣的轉(zhuǎn)型？

周逵：市場在轉(zhuǎn)型，倒不是我們企業(yè)在轉(zhuǎn)型，其實(shí)我們一直按照自己的方式在做，集中領(lǐng)域、實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)化，以長期的方式來看待投資機(jī)會(huì)。紅杉旗下的基金，尤其是美元基金，LP一直比較穩(wěn)定。市場轉(zhuǎn)型主要是前幾年什么人都可以去VC、PE，機(jī)會(huì)多少的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是比IPO做的多少，你投資的公司成長到什么規(guī)模，而不是比你做了什么增值服務(wù)。經(jīng)歷過金融危機(jī)的市場起伏，VC、PE行業(yè)也會(huì)越來越成熟。

我認(rèn)為中國資本市場未來應(yīng)該更市場化一些，因?yàn)閷徟恍┨厥夤苤贫嗔?，自然就不市場化了?/p>

這五年，產(chǎn)業(yè)格局的變化對你們投資方向有何影響？

周逵：2008年金融危機(jī)首當(dāng)其沖受影響的是外貿(mào)出口行業(yè)，但是在我們的策略里幾乎沒有出口項(xiàng)目，我們的投資集中在TMT、健康、消費(fèi)行業(yè)，以及少量能源與環(huán)保企業(yè)，所以金融危機(jī)最主要的壓力我們都沒有感受到。

紅杉在中國是2005年底才開始起步，到2008年時(shí)投資公司上市的不太多，我們買的速度稍微慢了點(diǎn)，所以不存在賣的問題。相反到了2008年價(jià)格跌下來的時(shí)候，買的機(jī)會(huì)更多。2008年的另一個(gè)機(jī)會(huì)是電商快速發(fā)展起來，我們在2009年至2010年的時(shí)候投資了許多電商公司，比如唯品會(huì)、聚美優(yōu)品、美團(tuán)?，F(xiàn)在看來看得還相對比較準(zhǔn)。

我們在能源環(huán)保領(lǐng)域的投資受到了一些影響，主要是風(fēng)電和光伏。最難受的是2011年、2012年產(chǎn)能過剩帶來的危機(jī)。消費(fèi)領(lǐng)域我們集中投資了餐飲、金融、教育、娛樂等領(lǐng)域。餐飲公司今年沒有增長，金融和教育領(lǐng)域不錯(cuò)。

近幾年，投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的摩擦事件頻發(fā)，你如何評價(jià)這個(gè)現(xiàn)象？

周逵：不同公司情況不一樣，你和你最好的伙伴一起創(chuàng)業(yè)，怎么可能沒有爭執(zhí)呢？爭執(zhí)很自然。只是現(xiàn)在報(bào)道特別多，以前可能更多，但沒有被報(bào)道出來。我覺得這是中國資本市場契約精神的建立過程。我們投資和被投資的基礎(chǔ)都是在規(guī)則和契約保障下的一種信任、信用，其次才是大家利用各種資源，支持一個(gè)新事業(yè)。

你別去冒不該冒的風(fēng)險(xiǎn)。如果一個(gè)老板把全部時(shí)間都撲在企業(yè)上，投資人也這樣，雙方有契約關(guān)系，利益分配都很清楚也有共識，吵架就會(huì)少了。如果老板行為不對，那他是有懲罰的，懲罰就是他的事業(yè)會(huì)受損，再次就是生意。我們VC投資的大多是創(chuàng)業(yè)型公司，這些創(chuàng)業(yè)者比成熟企業(yè)的創(chuàng)始人會(huì)好很多。

今年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)許多中型公司被大公司投資或者收購，這意味著什么？具有產(chǎn)業(yè)背景的投資機(jī)構(gòu)快速成長對你們有什么影響？

周逵：首先，確實(shí)有很多值得買的公司，市場發(fā)展很快，不斷有新的場子另開一局，說明創(chuàng)業(yè)者機(jī)會(huì)還是很大；其次，這些大佬，以前實(shí)力不強(qiáng)，現(xiàn)在實(shí)力都變得很強(qiáng)，他們對新一局的渴望程度與時(shí)間壓力，都比以前更高；再加上他們也有了更多的錢。幾方面的因素疊加，并購的頻度就會(huì)加快。

總體來講，他們積極并購對我們是好事情，以前我們將項(xiàng)目賣給他們很難，也賣不出好價(jià)錢，當(dāng)他們能更好的利用資本來發(fā)展時(shí)，許多項(xiàng)目會(huì)賣個(gè)更好的價(jià)錢。但同時(shí)，你的對手又多了一種競爭策略，也會(huì)給我們帶來一些壓力。