在財務核查風暴中喪失了IPO機會，又有強烈融資愿景的文化傳媒類公司如今成了并購市場上的香餑餑。不僅手握資金的同行對其虎視眈眈，一些行業(yè)外龍頭公司也企圖通過收購知名文化機構(gòu)為自己在 資本市場 增光添彩。

近一個月以來，除長城影視借殼江蘇宏寶，華夏視覺、漢華易美借殼遠東股份(原*ST遠東)外，本周內(nèi)又有兩起文化企業(yè)兼并收購案例發(fā)生。分別是：華誼兄弟以2.52億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款收購張國立旗下影視制作公司70%的股權(quán)，以及索芙特募資12.8億元拿下 《印象·劉三姐》營運方桂林廣維文華旅游文化產(chǎn)業(yè)有限公司100%股權(quán)，均成為業(yè)界熱點。

是尋求買主借殼 上市 ，還是苦心孤詣轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場實現(xiàn)IPO？文化傳媒類企業(yè)面臨著不同選擇。

借殼上市速戰(zhàn)速決 PE推動不遺余力

據(jù)證監(jiān)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至8月29日，共有12家大文化企業(yè)終止上市審查，其中 創(chuàng)業(yè)板 3家。值得注意的是，除 北京 麒麟網(wǎng)文化進入初審狀態(tài)，中航文化已通過發(fā)審會外，此前選擇中止審查、將遞交財務核查報告推遲到5月末的廣州勵豐文化科技，以及兆訊傳媒、長城影視、北京大唐輝煌傳媒、北京武神世紀、上海四維文化和上海炫動傳播也已劃入終止陣營。

大文化企業(yè)沖刺A股IPO的步伐基本停滯，轉(zhuǎn)而另謀他途。

8月8日，終止獨立IPO的長城影視借殼江蘇宏寶的方案公布，重組完成后，江蘇宏寶將持有長城影視100%股權(quán)，變身為影視投資制作公司。無獨有偶，8月16日，停牌半年的*ST遠東通過收購華夏視覺、漢華易美100%股權(quán)，轉(zhuǎn)型成為專業(yè)從事視覺素材 銷售 并提供相關增值服務的上市公司。

一位保薦人向記者透露，IPO停止后，文化企業(yè)在上市公司中尋找借殼資源，幾乎成為公開的秘密。“更有甚者，公司會同時指派多家券商尋找，再對潛在買家進行比較，類似于招標。”該人士坦言。

值得注意的是，其中PE起到相當?shù)耐苿幼饔谩?ldquo;他們有的甚至找到之前投資過的已上市公司，來收購這些上市遇阻的文化企業(yè)。”

另一方面，上市公司也在積極尋找合適的標的進行投資并購，其中不乏圈外企業(yè)利用收購來沾染文化概念，以博取市場熱點。

江蘇宏寶、遠東股份兩家公司重組消息公布后，兩只股票連續(xù)多日漲停。“這已經(jīng)表明了市場的態(tài)度，兼并收購可以說是雙贏的選擇，我們也在尋找合適的標的。”一家文化傳媒公司的投資部負責人告訴記者。

“從某種意義上講，文化企業(yè)終止審查成為一個機會，經(jīng)過過去兩年的文化整合，以及消費市場的培育，A股上市的一批龍頭公司積累了足夠的資金，而更多中小型文化企業(yè)有融資擴大的需求，一旦雙方在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上有互補的可能性，就有機會成為上市公司并購的獵物。”上述負責人稱，“與此同時，IPO通道的遇阻也給了上市公司兼并整合、做大規(guī)模的機會。”

獨立上市仍受網(wǎng)游公司青睞

但實際上，更多現(xiàn)金流壓力不大的企業(yè)還是希望能夠走通上市這條路，這在動漫網(wǎng)游類公司中表現(xiàn)尤為突出，他們更愿意選擇去港股或納斯達克上市。

曲江陽光天合科技有限公司常務副總裁薛冰告訴記者，這與動漫游戲類公司的市場格局有關。以游戲產(chǎn)業(yè)為例，幾大平臺類公司占據(jù)了行業(yè)90%的利潤來源，這不利于創(chuàng)新性的中小企業(yè)生存，因此后者有強烈的做大意愿，上市融資成為重要手段；而由于企業(yè)規(guī)模較小，估值更高的海外市場成為首選。

陽光天合就是一個典型。公司曾于2011年和2012年兩次赴納斯達克上市，并獲得了SEC生效文件，但終因中概股危機和海外經(jīng)濟低迷等原因終止了上市進程。如今陽關天合啟動了第三次上市流程，特別把鎖定收購目標做大公司規(guī)模寫進融資目的中，計劃明年4月掛牌。

而在A股終止審查企業(yè)中，蘇州蝸牛也把上市地轉(zhuǎn)向我國香港。蘇州蝸?？萍加邢薰綜EO石海在今年Chinajoy期間透露，趁手游大熱，蘇州蝸牛計劃在明年上半年登陸港交所，融資15億-20億元。對游戲公司較公平的估值，正是蝸牛選擇去香港上市的原因。

當然，也有公司選擇被收購。今年7月，華誼兄弟以6.72億元的交易價格、15.87倍的溢價收購銀漢科技50.88%的股權(quán)。薛冰表示，這種跨行業(yè)收購從資金和影響力上對被收購方會有幫助，但仍需要產(chǎn)業(yè)鏈上下游的充分整合才能創(chuàng)造價值。

實際上，網(wǎng)游行業(yè)趁熱打鐵、尋求收購標的的已上市公司已有不少。今年8月，中青寶宣布將斥資4.4億元收購上海美峰及深圳蘇摩兩家游戲公司各51%的股份。此外，盛大游戲等平臺公司也在籌備手游基金；掌趣科技正在籌備重大資產(chǎn)重組，公司仍處于停牌中。