早兩年 上市 和遲兩年上市，還是會有不少區(qū)別的，有時甚至是致命的。

美國上市的窗口似乎又關(guān)上了，已經(jīng)有兩個月沒有中國公司登陸美國的證券交易市場：紐交所或是納斯達(dá)克。雖然有土豆網(wǎng)歷經(jīng)坎坷，再次嘗試，終于在8月16日登上納斯達(dá)克。但上市當(dāng)天，其股價(jià)下跌超過10%，遠(yuǎn)遜于優(yōu)酷早先的首日161%漲幅的風(fēng)光。

2009年年底，我們投資的一家互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)歷很具有代表性。要不是金融危機(jī)，我們可能也沒有機(jī)會進(jìn)去。公司早些時候已經(jīng)與另一家美資背景投資機(jī)構(gòu)簽訂投資意向書，盡職調(diào)查完成得七七八八的時候，該機(jī)構(gòu)的中國項(xiàng)目全部被停，聽說團(tuán)隊(duì)也相繼離開了。我們投資進(jìn)展得很順利，因?yàn)闆]有那么多投資人虎視眈眈的競爭。

今天的情形似曾相識。對于中國公司，繼美國 資本市場 的窗口打開不到兩年后再次關(guān)閉。不同的是，這次不僅僅是宏觀經(jīng)濟(jì)的原因，也有美國資本市場對中國公司股票狂熱過后的過度調(diào)整。東南融通5月被紐交所停牌，涉嫌造假。其 財(cái)務(wù)總監(jiān) Derek Palaschuk、審計(jì)委員會的三位獨(dú)立董事相繼辭職。8月18日，東南融通轉(zhuǎn)板粉單市場（粉單市場里的股票，大多是因公司無法定期提出財(cái)務(wù)報(bào)告或重大事項(xiàng)報(bào)告而被強(qiáng)制下市的），股價(jià)開盤第一天跌至0.78美元，較停牌前的收盤價(jià)18.93美元，跌幅達(dá)96%。

這只是一個例子，數(shù)十只中國公司股票今年年初被美國投資人賣空。中國公司在美國資本市場產(chǎn)生了信任危機(jī)。美國投資人如夢初醒，中國公司遠(yuǎn)不是簡單的財(cái)務(wù)信息能代表的，還有很多風(fēng)險(xiǎn)他們不了解，很多本土知識他們需要積累。

于是，中國概念從云端掉到谷底，不管好的、差的中國公司都成了賣空的目標(biāo)，動輒一天漲跌百分之十、二十。需要很長一段時間，好的公司才能證明自己，差的逐漸被淘汰，美國投資人才能逐漸恢復(fù)對中國公司的信心。

我們投資的一家公司有幸趕上了窗口，沖上了美國的交易所。雖然它現(xiàn)在也像資本風(fēng)浪中的一葉小舟，起起伏伏，相信風(fēng)雨過后它自然能穩(wěn)步前行。投資的另一家公司則沒這么幸運(yùn)，距IPO一步之遙，六月計(jì)劃開始路演，就不斷聽到噩耗傳來，生生被關(guān)上的窗戶擋在了外邊。只能在這邊不停地觀望，等待那扇窗的開啟。

這一關(guān)，不知將多少排隊(duì)準(zhǔn)備沖上市的中國公司擋在了外邊，單單我聽說準(zhǔn)備上市的差不多就有十幾家，更別說是在上市進(jìn)程中的，或是計(jì)劃啟動上市程序的。準(zhǔn)備上市就像跑步?jīng)_刺，當(dāng)你就要沖向終點(diǎn)時叫你戛然而止，那難受是可想而知的。

我們經(jīng)常勸慰企業(yè)家，只要咱業(yè)績做好，實(shí)力做強(qiáng)，資本市場怎樣變動都沒關(guān)系。放在大約5年以上（超過一個資本周期）的時域上來講，這是正確的。當(dāng)初深圳的邁瑞不是花了幾年的時間，嘗試了三個不同的交易所也最終上市了嗎？但是，早兩年上市和遲兩年上市，還是會有不少區(qū)別的，有時甚至是致命的。當(dāng)你的競爭對手早你兩年得到發(fā)展的資源，當(dāng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化，已經(jīng)不再是上市的問題，而是存活的問題。

對于企業(yè)家，資本市場是不可控的，是運(yùn)氣的一部分。他們寧愿花時間去做實(shí)實(shí)在在的事，致力于自己可控的部分。但是能夠了解資本市場，其規(guī)律，其游戲規(guī)則，產(chǎn)生正確的判斷，這樣的企業(yè)家才是最終的贏家。