問：您曾說過“挖出明星企業(yè)，交出漂亮成績單才是硬道理”。落到實處，有沒有什么讓人印象深刻的成功案例？

　　張瓊：我們之前投的三鑫玻璃，現(xiàn)在改名叫中航三鑫(002163,股吧)。在亞商投資前，這家公司從亮點和特色來看都并非那么明顯，我們?yōu)槭裁醋罱K還是投了？這里的故事蠻有意思。這家公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)很特別，大股東是個人，也是企業(yè)創(chuàng)始人，二股東是家國有企業(yè)，兩者持有的股份比例相差不大。董事長和 財務(wù)總監(jiān) 是國有 企業(yè)管理 ，而創(chuàng)始人則擔(dān)任總經(jīng)理去負責(zé)經(jīng)營。我當時問他，“韓總，您怎么能接受這樣的計劃 ？”他說，“我是實實在在做玻璃，不想做貓膩。國有企業(yè)來很好啊，他們幫我創(chuàng)造現(xiàn)代的管理模式。我又不想中間揩油，我認為這樣挺好。”

　后來他們的董事長告訴我，說韓總當時寫了一份東西，內(nèi)容是如果哪一天他遭遇什么事情，他的股份一分為三，其中一份收益用來保障他的家人，一份獎勵給團隊，還有一份拿來做公益，他所有的股份由董事會來派發(fā)，他的家人不能參與管理——一個民營企業(yè)家能夠有這樣的境界非常不容易，所以我們應(yīng)該支持他。在投資三鑫一年之后就 上市 了，回報不錯。這位企業(yè)家說當初很多PE看了他們，結(jié)果都沒投，可能大家覺得三鑫雖然業(yè)績不錯，但不是那種很有亮點和明星氣質(zhì)的企業(yè)。像這種企業(yè)，就是所謂在沙里的那些金子，需要被挖掘出來。

　　投資福建圣農(nóng)也是這樣，去那邊的航班要么一大早，要么很晚，因為它是一個旅游線路，所以每次去都很辛苦?？赡芫褪且驗槲覀円恢眻猿秩タ?，去跟圣農(nóng)的老板談，才感動了這位企業(yè)家。其實很多人還是講感情的，你要跟他溝通，用你的誠意去打動他，所以我認為企業(yè)家個人的境界還是蠻重要的。

　　問：在亞商投資的過程中，有沒有一些失敗案例？失敗的原因是什么？

　　張瓊：截至目前，在我們投資的50家企業(yè)中，似乎只有一個項目可以算作失敗。那家企業(yè)是做納米技術(shù)的，納米當時是很熱的概念，他們的技術(shù)也很好，但最后沒有做成功。這件事給我們的經(jīng)驗教訓(xùn)是：一家企業(yè)即使有再尖端的技術(shù)，但是如果沒有一個強有力的團隊去把它商業(yè)化，那也不會成功。

　　確實，海外有很多單純從技術(shù)角度看很好的公司獲得風(fēng)投，為什么他們就能生存得很好？還是前面談到的問題，因為相對來說，國外的商業(yè)環(huán)境比中國好，配套的法律、政策等也比較健全。但在中國，如果你不能組織好各方面的資源，并且讓技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，你的技術(shù)很可能被別人拷貝甚至超越。所以團隊的管理經(jīng)營、市場運作在企業(yè)發(fā)展過程中的作用至關(guān)重要。另外，再好的技術(shù)，如果它只是去替代現(xiàn)有的一些東西，也很難推動行業(yè)的改變和發(fā)展。當然，時間點也很重要，你要在一個比較恰當?shù)臅r間進入，正好趕上某個行業(yè)的大發(fā)展，你的技術(shù)好、團隊強，那就有可能成功。

　　到第一線去“感受”企業(yè)

　　問：對比國外相對穩(wěn)定的投資環(huán)境，投資機構(gòu)會不會因投資環(huán)境的變化而容易受到影響？

　　張瓊：環(huán)境變化的影響肯定存在，還會受到一些政策變化的影響。比如這幾年政策出臺較多，尤其是 房地產(chǎn) 政策，如果這兩年投資房地產(chǎn)，肯定會受很大影響。我記得2005年國家實行宏觀調(diào)控后，很多中小企業(yè)的資金鏈斷掉了。這對于投資人來說，可能是個機會，但從風(fēng)險角度來看，每一次政策變化都可能帶來不同的風(fēng)險變化，要從兩個方面去看它。所以任何一個政策的出臺都要加倍謹慎，因為它對產(chǎn)業(yè)的影響不會立刻顯現(xiàn)出來，可能半年以后才會看到變化。

　　其實從投資環(huán)境來看，我認為更重要的是企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)家的團隊素質(zhì)。不能一天一個想法，需要資金時，就希望你進來，但真投進去之后，又跟你談新的條件?，F(xiàn)在大家都對投資機構(gòu)提出了更高的要求，我們也希望企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)團隊能夠成熟一些。

　　從創(chuàng)業(yè)者本身的素養(yǎng)來看，我認為現(xiàn)在的投資環(huán)境已經(jīng)比過去好很多了。當然，還需要通過一些投資協(xié)議對雙方有所制約。

　　問：具備哪些專業(yè)素質(zhì)能夠吸引您的關(guān)注？

　　張瓊：我們比較喜歡的企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)團隊是：他們對自己的行業(yè)很了解，而且對行業(yè)發(fā)展有前瞻性，同時又很務(wù)實、有 執(zhí)行力 ，能夠踏踏實實做事，并且在發(fā)展過程中不斷調(diào)整自己去適應(yīng)這個行業(yè)。要想做成，哪一點都不能缺失。此外，企業(yè)家個人的健康狀況也很重要。

　　問：既然您認為“人”的因素更重要，那么除上述專業(yè)素質(zhì)外，您還看重哪些個人修養(yǎng)？

　　張瓊：企業(yè)家想要把企業(yè)做大，一定要有“胸懷”，要能夠容納其他人與之共同分享，這一點非常重要。要言而有信，有契約精神，因為即使是再好的投資條款，投之前我們占主動優(yōu)勢，一旦投進去之后主動權(quán)就轉(zhuǎn)移到了企業(yè)、經(jīng)營者一方。所以企業(yè)家的人品也是我們投資時需要考察的。

　　問：我們看過一些報道說亞商資本的投資決策機制非常迅速，這跟決策者的構(gòu)成是否有關(guān)？

　　張瓊：我們?nèi)藛T不是很多，而且合伙人一起共事十多年，大家對行業(yè)信息都很了解，也都會到第一線去看企業(yè)。我去看企業(yè)時，更多的不是看他們的財務(wù)等事務(wù)，而是更注重與企業(yè)家交流。因為我覺得人很重要，通過交談，了解企業(yè)家為人處事的方法。我們這么多年都在一線看項目，通過切身實地的感受，開會前大家對企業(yè)的狀況和前景已十分了解，就不會有太多疑問或其他爭議。其實我們的決策過程有兩層：一層是經(jīng)過例會反反復(fù)復(fù)的討論，總結(jié)出一個結(jié)論；第二層就是投資決策委員會的敲定落實。這樣就會很迅速。

　　問：有沒有這樣的案例：亞商看中了一家企業(yè)，其他PE也都看中了，但是亞商還是以自身的某種優(yōu)勢搶到了這一單？

　　張瓊：比如說前幾個月投的中聯(lián)信通，是做手機支付的，當時看的人也挺多，最后我們跟另外一個券商直投進去了。其實我們出價比別人要低，但有一點比較打動他們——因為手機支付是很新穎的行業(yè)，我們在決定投之前，對業(yè)內(nèi)都考察了一圈。比如去跟支付寶談，跟銀聯(lián)談，跟銀行談，跟移動運營商談，在把整個行業(yè)都了解之后，我們最終選擇他。他認為我們對這個行業(yè)非常了解，知道他們的問題所在，我們還就他將來應(yīng)該怎么做提了很多很好的建議。他本來準備接受另外一個基金，卻終被我們感動，感慨我們做事如此細致。前后歷經(jīng)幾個月的時間，我親自帶著團隊一起去跑。

　　問：您現(xiàn)在大概有多少時間用在親自去一線看企業(yè)？

　　張瓊：很多，幾乎投的每家都會去看。有一些特別早期的，可能花的時間更多。但將來不會了，現(xiàn)在的年輕人成長很快，要給他們更多的機會，增加實踐的經(jīng)驗。

　　我不是患得患失的人

　　問：除了亞商的機構(gòu)投資，您同時還是一個天使投資人？

　　張瓊：談不上是專業(yè)的天使投資人，看到自己喜歡的就投一點。

　　問：您喜歡投資什么樣的人和企業(yè)？

　　張瓊：我比較率性一點，比如作為創(chuàng)始人之一投資了七天連鎖酒店。在歐美，經(jīng)濟型連鎖酒店或Motel是大眾出行入住的主流，而國內(nèi)的一、二星級酒店和招待所大多為獨立經(jīng)營，缺乏行業(yè)標準，所以我認為這在中國發(fā)展空間很大。當時鄭南雁還在攜程網(wǎng)，我們聊到了經(jīng)濟型連鎖酒店，他很想做。如家那時也只有20幾家店，莫泰168才不到10家。他認為市場這么大，有幾家連鎖酒店是完全可能的。我也很認同他的觀點，所以就投資了。

　　我做天使投資比較多的是一些文化領(lǐng)域的企業(yè)，可能都規(guī)模不大。對我來講，回報可能并不是重要。但我覺得他們做的事情有意思，就愿意支持一下。我對文化、藝術(shù)、生活方式等這些東西都比較有興趣，會用自己的錢去投。相對來說，基金是一個機構(gòu)，需要比較理性的思考，而我個人做天使投資就比較感性一點。有時基金不會投的，個人作為天使也可以投。

　　問：您所取得的這些成就，除卻個人能力原因外，是否也與您的性格有很大關(guān)系？

　　張瓊：我個性里面是有一些男孩子的性格，我雖然在生活細節(jié)上也很注重，比如說穿衣等等，但是做事時，可能更偏男性一點。我不是一個患得患失的人，當初加入亞商時，亞商還很小。而做律師，1993年前后我的年收入能達到10萬左右。我就是因為喜歡這個事情，將來也有可能會做得非常有意思，那我就來做。但也沒想到，突然一下就做大了一點，做投資也是這樣。所以我經(jīng)常跟一些年輕人講，不要設(shè)計自己的未來，你可以有計劃、有目標，但是所有能成功的人，成功都不是自己設(shè)計好的。如果你總是限定或設(shè)計了某個未來，很可能就成功不了，因為你會有太多的患得患失。有時你可能就是因為喜歡一個東西，你看好它的大方向，那你就去做。只要這個過程是你喜歡的，你成功了是最好的結(jié)果，即使不怎么成功，你也會很開心。

　　問：通過剛才與您的對話,感覺您特別有想法，您知道自己想要什么,適合做什么，目標非常明確。

　　張瓊：我小時候喜歡看書，可能是大量的閱讀造就我比較喜歡去想象和思考一些東西。不管是書，還是網(wǎng)絡(luò)，看的東西越多，走的地方越多，視野就越寬闊。人的思維是要積累的，當時可能沒有什么特別感覺，但看多了以后，慢慢就會形成一些東西，可能不同的人，甚至某個無名的人都會從某個角度給我啟發(fā)，匯在一起就會產(chǎn)生一些影響。

　　問：資本世界的從業(yè)者和佼佼者大多是男性，您身為 女性 仍然做得那么成功，有沒有什么秘訣？或者說您的女性身份給您帶來哪些優(yōu)勢或劣勢？

　　張瓊：坦率地說，我個人認為劣勢可能要大于優(yōu)勢。其實在工作中，我是一個中性的人，我從來不會刻意提醒自己是一個女性?，F(xiàn)在大家喜歡說美女CEO來了，可能第一眼會給你加一些分，人家愿意跟你聊聊天。但從長期來看，企業(yè)家都不是傻瓜，他最后還是要看你對他的企業(yè)能產(chǎn)生什么價值，這與你的女性身份沒有關(guān)系。女性的優(yōu)點是比較堅持、比較有韌性，這很重要。如果是你喜歡做、你想做的事，那你就堅持做，時間久了可能真的會有一點成績。

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