劉平安老師，中國(guó)新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，新華社特約經(jīng)濟(jì)分析師，中國(guó)金融信息網(wǎng)專欄作者，中國(guó)社會(huì)科學(xué)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，北京金長(zhǎng)川資本管理有限公司董事長(zhǎng)兼總裁，金融資本實(shí)戰(zhàn)專家。
兩天的時(shí)間里，劉老師從平安三角模型，資本運(yùn)作的商業(yè)認(rèn)知，私募股權(quán)融資的原因，管理基礎(chǔ)以及私募交易結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制等內(nèi)容展開(kāi)。
上課前，劉平安老師首先拋出一個(gè)觀點(diǎn)，企業(yè)要順勢(shì)而為，了解大的金融環(huán)境，研究國(guó)家政策，才能看透問(wèn)題的本質(zhì)，更準(zhǔn)確地把握未來(lái)趨勢(shì)，保證企業(yè)正確的發(fā)展方向，同學(xué)們頗為認(rèn)同。
一．平安三角模型
中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景：
1.我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)為創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式由出口型轉(zhuǎn)為靠?jī)?nèi)需來(lái)拉動(dòng)，由低成本制造業(yè)向科技創(chuàng)新型企業(yè)轉(zhuǎn)變，政府主導(dǎo)型投資發(fā)生了顯著性變化，邊際效應(yīng)遞減。
2.第四次工業(yè)革命浪潮來(lái)臨，傳統(tǒng)工業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)深度融合。
3.錯(cuò)綜復(fù)雜的中美關(guān)系，貿(mào)易戰(zhàn)的背后是科技之戰(zhàn)。
4.中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了市場(chǎng)化改革。
平安三角模型
二.樹(shù)立資本運(yùn)作正確的商業(yè)認(rèn)知
劉老師認(rèn)為，企業(yè)家應(yīng)該由傳統(tǒng)債權(quán)融資思維轉(zhuǎn)為股權(quán)融資思維，樹(shù)立資本運(yùn)作正確的商業(yè)認(rèn)知。劉老師認(rèn)為，能夠賺到錢的錢即為資本，成功的資本運(yùn)作需要正確的資本運(yùn)作理念和良好的公司管理基礎(chǔ)。
資本運(yùn)作即為買賣企業(yè)，資本運(yùn)作最大的瓶頸是舍不得。資本運(yùn)作三大步驟為私募，公募及并購(gòu)。企業(yè)向特定對(duì)象的投資人發(fā)起的融資叫私募，私募股權(quán)的投資人或機(jī)構(gòu)要有價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)投資能力。公募為企業(yè)向非特定投資人發(fā)行證券而進(jìn)行的融資。并購(gòu)企業(yè)可以完善公司的商業(yè)模式，彌補(bǔ)自身缺陷，提高企業(yè)發(fā)展速度。資本運(yùn)作市場(chǎng)即買賣企業(yè)的場(chǎng)所，資本及資本市場(chǎng)的作用在于籌集資本；為企業(yè)定價(jià)；為企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制；搭建產(chǎn)業(yè)資源的整合平臺(tái)；把握競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略先機(jī)；完善公司治理結(jié)構(gòu)；提升管理水平和能力；提高企業(yè)的發(fā)展速度。
三．私募股權(quán)融資的原因？
企業(yè)的發(fā)展階段決定了融資工具；解決企業(yè)上市前的融資需求，通過(guò)引進(jìn)私募優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)；完善公司治理結(jié)構(gòu)；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；搭建資本運(yùn)作平臺(tái)。四大金融工具：銀行抵押貸款；結(jié)構(gòu)化金融工具；公開(kāi)上市；私募。
四．私募股權(quán)融資的管理基礎(chǔ)。（什么樣的企業(yè)適合做投資？）
有廣闊增長(zhǎng)前景行業(yè)；領(lǐng)先的技術(shù)水平；獨(dú)特的商業(yè)模式；公司的高成長(zhǎng)性；優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；完善的治理結(jié)構(gòu)；規(guī)范的財(cái)務(wù)管理；清晰的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。
代表經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)有哪些呢？七大戰(zhàn)略型新型產(chǎn)業(yè)：節(jié)能環(huán)保；新一代信息技術(shù)；生物醫(yī)藥健康行業(yè)；高端裝備制造產(chǎn)業(yè)；新能源產(chǎn)業(yè)；新材料產(chǎn)業(yè)；新能源汽車。
選行業(yè)三大原則：一定要代表經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)或發(fā)展方向；一定要符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持和鼓勵(lì)的行業(yè)；一定要做自己資源和能力達(dá)到的行業(yè)。
傳統(tǒng)企業(yè)如何擁抱新經(jīng)濟(jì)？
找擁有核心技術(shù)的人合作，參股而不控股；成立獨(dú)立的投資機(jī)構(gòu)，完全市場(chǎng)化運(yùn)作，獨(dú)立于原有傳統(tǒng)企業(yè)；跟專業(yè)的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)合作，幫助傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)。
公司創(chuàng)造價(jià)值，傳遞價(jià)值和獲取價(jià)值的基本方式就是商業(yè)模式，商業(yè)模式是企業(yè)主要利益相關(guān)者之間交易結(jié)構(gòu)的安排，商業(yè)模式表明了公司在戰(zhàn)略選擇上的與眾不同，真正體現(xiàn)了我們的商業(yè)智慧。構(gòu)成商業(yè)模式的九大要素為價(jià)值主張，成本結(jié)構(gòu)，收入來(lái)源，市場(chǎng)細(xì)分，渠道通路，客戶關(guān)系，關(guān)鍵業(yè)務(wù)，核心資源，重要合作伙伴?；诋a(chǎn)業(yè)鏈的分類，商業(yè)模式分為專業(yè)化商業(yè)模式和多元化商業(yè)模式；基于互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)的分類分為平臺(tái)商業(yè)模式，免費(fèi)商業(yè)模式和長(zhǎng)尾商業(yè)模式。
公司的高成長(zhǎng)對(duì)公司戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)提出的要求：高成長(zhǎng)性的行業(yè)；市場(chǎng)規(guī)模足夠大的行業(yè)；產(chǎn)品或服務(wù)的定位；管理團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。
規(guī)范的財(cái)務(wù)管理對(duì)公司融資至關(guān)重要，資本市場(chǎng)要求企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范，透明，真實(shí)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)在于沒(méi)有一個(gè)健康的財(cái)務(wù)體系；財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)素質(zhì)不夠；資金鏈隨時(shí)斷裂；財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的一般現(xiàn)狀：股東結(jié)構(gòu)家族色彩濃厚；股東結(jié)構(gòu)高度集中；大股東一個(gè)人決策；沒(méi)有構(gòu)建制度的意識(shí)和能力；現(xiàn)代激勵(lì)制度沒(méi)有建立起來(lái)。財(cái)務(wù)投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的基本要求為股東會(huì)，董事會(huì)和管理層的正常運(yùn)行；重大決策事項(xiàng)的“一票否決權(quán)”；定期或不定期的信息披露。
劉老師認(rèn)為，投資就是投人，我們投資的項(xiàng)目，除了要看項(xiàng)目的表現(xiàn)，還要看項(xiàng)目運(yùn)作的團(tuán)隊(duì)。以家庭為主的股東結(jié)構(gòu)謹(jǐn)慎投資；平均分配的股權(quán)機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎投資；一個(gè)人說(shuō)了算的公司不投資；管理團(tuán)隊(duì)不持股的公司謹(jǐn)慎投資；制度混亂或沒(méi)有制度的公司不投資。優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)具備的基本條件在于商業(yè)認(rèn)知于價(jià)值觀；團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力；團(tuán)隊(duì)成員的結(jié)構(gòu)；專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)素養(yǎng)；創(chuàng)新精神。
課堂上，更寶貴的是，劉老師分享了他在投資項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)上的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。我們不投老板，投企業(yè)家；不接受PE規(guī)則的不投；平均年齡超過(guò)50歲的老板一般不投；沒(méi)有系統(tǒng)接受大學(xué)教育的一般不投；沒(méi)有團(tuán)隊(duì)意識(shí)和激勵(lì)認(rèn)知的老板一般不投。投資投的不是過(guò)去，不是現(xiàn)在，而是未來(lái)，同時(shí)，劉老師詳細(xì)講述了商業(yè)計(jì)劃書(shū)的寫(xiě)法，為同學(xué)們提供了思路。
私募股權(quán)融資操作的步驟和流程為：制定公司戰(zhàn)略；制定資本營(yíng)運(yùn)策略；撰寫(xiě)商業(yè)計(jì)劃書(shū)；選擇投資者；談判擬定投資協(xié)議；盡職調(diào)查；就投資的各項(xiàng)條款進(jìn)行談判；簽署各項(xiàng)法律文件。
五．私募結(jié)構(gòu)交易與風(fēng)險(xiǎn)控制
投資的金融工具包括普通股，可贖回，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股及可贖回，可轉(zhuǎn)換的債券。投資者從降低投資風(fēng)險(xiǎn)的角度選金融工具，融資者從降低金融風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)金融工具進(jìn)行排序。此外，劉平安老師還詳細(xì)介紹了三種公司價(jià)值評(píng)估方法：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型；預(yù)計(jì)上市市值估值法；盈利的倍數(shù)估值法，為同學(xué)們解開(kāi)了公司估值的疑惑。
兩天的課程轉(zhuǎn)瞬即逝，通過(guò)劉老師的講述，同學(xué)們樹(shù)立起了正確的商業(yè)認(rèn)知，并基于資本市場(chǎng)和PE行業(yè)的視角，了解了私募股權(quán)投資以及企業(yè)需要借助私募股權(quán)來(lái)進(jìn)行融資的原因。通過(guò)學(xué)習(xí)具體的操作步驟，掌握了私募股權(quán)融資的全流程，并能運(yùn)用到商業(yè)實(shí)踐中，為公司的發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)力。
