本文作者周煒，曾任凱鵬華盈（KPCB）中國(guó)基金主管合伙人，主導(dǎo)投資的項(xiàng)目包括：京東、啟明星辰、宜信、融360、喜馬拉雅FM、一下科技等知名公司。本篇文章他為大家講述了上市對(duì)于一個(gè)公司的影響和意義。以下為全文：

上市這件事大家弄得很神秘，其實(shí)把它想清楚了很簡(jiǎn)單。不少公司現(xiàn)在都融很多輪資，上市與之唯一的區(qū)別是：你通過(guò)VC或PE融資時(shí)，可能要見(jiàn)20個(gè)投資人，你把所有信息給他們看，他們決定是否投你。上市時(shí)，你把信息給全世界看，看他們?cè)覆辉敢赓I你的股票。上市的本質(zhì)差異在于，你面對(duì)的投資者群體有多大？你的信息是不是要透明地給所有人看？

是錢夠用了，還是夢(mèng)想不夠大？

現(xiàn)在部分創(chuàng)業(yè)者會(huì)被一些成功者誤導(dǎo)，這些成功者很早就上市，享盡了資本市場(chǎng)帶來(lái)的價(jià)值后，開始抱怨了，說(shuō)什么上市后的監(jiān)管很麻煩，覺(jué)得不自由，早知道當(dāng)年就不上市了……我不舉例，就問(wèn)一句：假如當(dāng)時(shí)這個(gè)行業(yè)不是你第一個(gè)上市，今天活著的還是不是你？互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)贏家通吃的行業(yè)，為什么你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都死了，就剩你？因?yàn)槟阕钤缋昧速Y本市場(chǎng)，你現(xiàn)在說(shuō)什么監(jiān)管厲害，美國(guó)人不懂我們的公司，PE值給得很低……現(xiàn)象的確存在，但還是那句話，如果當(dāng)年你不上，今天被消滅的可能就是你。

為什么？在絕大部分行業(yè)，上市后面對(duì)的是公開且充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自股票購(gòu)買者，你拿到的股價(jià)和PE值一定高于私募市場(chǎng)。在這種情況下，尤其在中國(guó)，一個(gè)帶有互聯(lián)網(wǎng)屬性的公司動(dòng)不動(dòng)能拿一兩百倍的PE值，你的相對(duì)市值就會(huì)很大，就能以極低的成本完成一些戰(zhàn)略并購(gòu)。沒(méi)上市時(shí)，一塊錢就只能賣一塊錢，上市之后，你的一塊錢就變成了100塊錢。

除了被一些成功者誤導(dǎo)之外，創(chuàng)業(yè)者還會(huì)受那些鐵了心不上市者的影響。做一家公眾公司還是私人公司，本是各有利弊，比如后者因?yàn)楣蓶|數(shù)量少，在嘗試一些需要大量研發(fā)投入的項(xiàng)目時(shí)，或者承受長(zhǎng)時(shí)間虧損時(shí)，或者進(jìn)行秘密并購(gòu)時(shí)，比較容易達(dá)成統(tǒng)一意見(jiàn)。一旦上市，股東變成了全體大眾，包括會(huì)計(jì)制度在內(nèi)的各種監(jiān)管就會(huì)變得非常嚴(yán)格。世界上有不少非常優(yōu)秀的私人公司，比如宜家、華為等等，但我仍然認(rèn)為絕大多數(shù)公司應(yīng)該選擇上市，除非你說(shuō)我這輩子就不用錢了，我只到銀行去借，或者我一直在私募募資，其實(shí)私募的資金成本相當(dāng)高。

從統(tǒng)計(jì)和概率上來(lái)說(shuō)，成功的上市公司和成功的非上市公司在量級(jí)上有巨大差別，那些數(shù)量稀少但做得極好的私人公司，就跟治理國(guó)家一樣，很多時(shí)候是靠“明君”。上市則可以確定一個(gè)管理機(jī)制，能保證你不出大問(wèn)題，但對(duì)那種特別有沖勁的領(lǐng)導(dǎo)者會(huì)有一定限制，比如說(shuō)一些合規(guī)上的披露，但總的來(lái)說(shuō)，不能因?yàn)?%的不便就否定95%的價(jià)值。

在我看來(lái)，不管一家公司多么有錢，都需要一個(gè)資本平臺(tái)。如果有人說(shuō)我就是不缺錢，我認(rèn)為那是假的，不缺錢只說(shuō)明你的夢(mèng)想不夠大，怎么會(huì)不缺錢呢？我永遠(yuǎn)都覺(jué)得我缺錢，今天我的基金規(guī)模是15億人民幣，我可以投這么多項(xiàng)目，但如果我有150億能做什么，有1500億能做什么？事情的級(jí)別就不一樣了，全看你的夢(mèng)想有多大。當(dāng)然，我只想做一個(gè)專業(yè)并精準(zhǔn)的VC，所以不會(huì)一味追求基金規(guī)模，但對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，情況就不一樣了。如果我是一家上市公司的老板，有足夠的錢，在對(duì)方愿意賣的情況下，我一定會(huì)想把全世界最優(yōu)秀的企業(yè)收到手里，為什么不呢？如果你覺(jué)得錢夠用了，那是因?yàn)槟阒豢粗矍暗囊划€三分地，覺(jué)得這塊地夠種了。為什么伊隆·馬斯克（Elon Musk）從來(lái)都覺(jué)得錢不夠用，因?yàn)樗膲?mèng)想很多，他想要做電動(dòng)車，想要發(fā)射火箭上火星，他的夢(mèng)想太多了，所以錢永遠(yuǎn)都是不夠用的。

優(yōu)秀的創(chuàng)始人以光速成長(zhǎng)

至于上市對(duì)公司創(chuàng)始人有什么影響，在我的經(jīng)驗(yàn)范圍內(nèi)，我很想說(shuō)一下劉強(qiáng)東。我跟他認(rèn)識(shí)快10年了，我覺(jué)得上市對(duì)他沒(méi)什么影響，不管在心態(tài)還是處事上，除了為路演學(xué)英文之外，但恰恰這一點(diǎn)讓我很感動(dòng)。雖然操著宿遷口音，有些復(fù)雜的語(yǔ)意表達(dá)得還結(jié)結(jié)巴巴，但他堅(jiān)持用英文跟外國(guó)投資人溝通，幾乎不怎么用翻譯。我自己30多歲出國(guó)讀書也拼命學(xué)英文，當(dāng)時(shí)覺(jué)得自己很厲害了，但路演的時(shí)候在臺(tái)下看著老劉，還是非常佩服，他太努力了。

其實(shí)京東要盈利很容易，它有十幾萬(wàn)員工，其中有很多是一線的快遞員，劉強(qiáng)東是按照全額工資的基礎(chǔ)繳五險(xiǎn)一金的，有幾家大企業(yè)能做到這樣？如果按照一些友商的手段來(lái)做，京東早就是盈利很大的公司了，市值可能也要漲不少。劉強(qiáng)東并沒(méi)有這樣做，他是一個(gè)內(nèi)心非常強(qiáng)大的人，別人很難影響他，這是一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)家的品質(zhì)。所以上市對(duì)他來(lái)說(shuō)沒(méi)什么影響，因?yàn)檎嬲龅竭@種級(jí)別的CEO，他們的內(nèi)心已經(jīng)強(qiáng)大到不太在意一些東西了，他關(guān)注的是自己能不能把這個(gè)資本平臺(tái)用好，給公司創(chuàng)造更大價(jià)值，就這么簡(jiǎn)單。

我一直說(shuō)投資人是以音速成長(zhǎng)的，我們是學(xué)東西超級(jí)快的一群人了，因?yàn)椴豢炀透簧稀５珒?yōu)秀的創(chuàng)始人是以光速成長(zhǎng)的。可能我們的起點(diǎn)要高于他們，但各自的成長(zhǎng)曲線會(huì)在一段時(shí)間后交會(huì)，接著就一下被他們超越了。所以王功權(quán)說(shuō)自己再也不做投資了，說(shuō)十幾年前，企業(yè)家們都還是小朋友，投資人投他們、指導(dǎo)他們，結(jié)果成了；現(xiàn)在人家都是互聯(lián)網(wǎng)大佬，但自己還是老樣子。確實(shí)是這樣，我再干十年可能還是個(gè)基金的管理合伙人，但企業(yè)家已經(jīng)有了一個(gè)帝國(guó)。

但對(duì)于企業(yè)的核心團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，上市之后需不需要具體做一些調(diào)整？我覺(jué)得還是要的。比如很多中國(guó)企業(yè)上市地點(diǎn)在境外，首先要應(yīng)對(duì)的就是文化差異，最明顯的就是溝通方式，一般中國(guó)人被問(wèn)到問(wèn)題時(shí)，會(huì)把前因后果鋪墊好，最后告訴對(duì)方自己的判斷。但西方人不是這樣，他們會(huì)先表明自己的觀點(diǎn)，比如主要是基于這么一二三點(diǎn)，但不會(huì)展開，如果你對(duì)哪部分有興趣，他再跟你解釋。就這么簡(jiǎn)單的差異，我們的轉(zhuǎn)變卻很困難。在上市過(guò)程的路演階段，管理團(tuán)隊(duì)會(huì)去跟很多投資機(jī)構(gòu)溝通，針對(duì)一個(gè)問(wèn)題，如果你不在最開始給一個(gè)簡(jiǎn)單的框架性結(jié)論，機(jī)構(gòu)投資人的表情雖然很禮貌，但你能感受到他們完全不知道你在說(shuō)什么，這樣的溝通就是無(wú)效的。

另外要調(diào)整的一點(diǎn)就是關(guān)于透明。西方長(zhǎng)久以來(lái)就是一個(gè)契約社會(huì)，透明、按照合同辦事，這些基本原則對(duì)他們而言非常重要。但對(duì)很多中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，要完全做到透明并不容易，這的確是很多中國(guó)企業(yè)一開始適應(yīng)不了的，覺(jué)得自己沒(méi)有半點(diǎn)秘密了，什么都得公開。但這就是游戲規(guī)則，都是需要中國(guó)企業(yè)去適應(yīng)的，但除此之外我認(rèn)為并沒(méi)有太多不同，說(shuō)到底人與人之間更多的是共性。

你只是拿到了一個(gè)工具箱

很多創(chuàng)業(yè)者覺(jué)得上市就意味著大功告成，甚至覺(jué)得自己可以就此功成身退。在我看來(lái)，上市跟當(dāng)年考大學(xué)很像，上市敲鐘就像拿到大學(xué)錄取通知書，很多人會(huì)有高枕無(wú)憂的感覺(jué)，覺(jué)得我只要能畢業(yè)，那個(gè)年代還包分配工作，畢業(yè)后有個(gè)穩(wěn)定工作，就可以安安穩(wěn)穩(wěn)過(guò)一輩子。

如果這是你的夢(mèng)想，那上市也算達(dá)到了，你可以套現(xiàn)，從此衣食無(wú)憂，但還是那句話，你到底想做多大的事，你的心有多大？對(duì)于那些有遠(yuǎn)大夢(mèng)想的創(chuàng)始人或CEO，他一定清楚自己的終極目標(biāo)，上市對(duì)于他們而言，只不過(guò)是融了ABCDEFG這么多輪融資之后的又一次融資，區(qū)別是這次你獲得了一個(gè)面向大眾、長(zhǎng)久持續(xù)的融資平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)對(duì)他們來(lái)說(shuō)就是一個(gè)工具，他們想的是如何利用這個(gè)工具去做更大的事。

所以一些人說(shuō)上市是終點(diǎn)，怎么可能是終點(diǎn)？你只是拿到了一個(gè)工具箱，這個(gè)工具箱有很多用法，你要做的是趕緊學(xué)會(huì)怎么用，然后再去創(chuàng)造一個(gè)更大的世界，而不是抱著工具箱說(shuō)這就是我的終極目標(biāo)。