“建發(fā)股份丟出的不是一個方案，而是一條上市的新途徑……”一位業(yè)內(nèi)的朋友如此說。

信公印誠小編仔細研究了建發(fā)股份的分立上市報告書，主要的內(nèi)容是：建發(fā)股份擬將旗下的供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)分立上市，其中建發(fā)股份將存續(xù)經(jīng)營供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，分立而出的建發(fā)發(fā)展則將承接原上市公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并在上交所上市。在實施本次分立之前，建發(fā)股份還將同時實施每10股轉(zhuǎn)增9股送紅股1股并現(xiàn)金分紅0.15元的分紅送轉(zhuǎn)方案，這就意味著，在假設(shè)沒有異議股東行使收購請求權(quán)的情形下，方案實施后公司的股本將增加一倍，變?yōu)?/span>56.70億元，使得分立后建發(fā)股份的股本與建發(fā)發(fā)展的股本均可設(shè)為28.35億元。若平均劃分，則原建發(fā)股份所有股東在分立實施股權(quán)登記日持有的每股公司股票將轉(zhuǎn)換為1股建發(fā)股份的股份和1股建發(fā)發(fā)展的股份。如此一來，建發(fā)股份就將裂變成兩家A股上市公司，省掉了IPO審核的煩惱，也省掉了5個億殼費和幾十個億的借殼成本。

其實，上市公司分立上市并非無先例。幾年前，A股最為著名的分立上市案例就是東北高速分立為龍江交通(601188)、吉林高速(601518)兩家上市公司。當時，這一方案也曾讓市場激動不已。但很快，監(jiān)管機構(gòu)就發(fā)出聲音，稱將在結(jié)合東北高速分立試點案例的基礎(chǔ)上，研究制定《上市公司分立試行辦法》，在條件成熟時將展開試點工作，但同時也指出，東北高速分立案例有其特殊的歷史成因，不具備可復制性。換而言之，東北高速的分立上市屬于“空前”、“絕后”的。

然而，幾年過去了，《上市公司分立試行辦法》還不見蹤影，突然卻殺出來了一個建發(fā)股份，來勢洶洶看似要倒逼監(jiān)管機構(gòu)立法。

對于這次分立，建發(fā)股份表示，分立有助于公司減少管理層級、實施專業(yè)化經(jīng)營管理，同時有利于發(fā)揮資本市場對并購的支持作用，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司坦言，目前供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)在公司整體估值框架內(nèi)未能充分反映其價值，大大提升了公司的并購成本；同時，由于在實施行業(yè)整合類并購時同行業(yè)的交易對方可能對公司的另一主業(yè)相對比較陌生，以上市公司的股份作為支付手段可能會令交易對方被迫間接持有另一個業(yè)務(wù)的權(quán)益，從而降低了并購成功的可能性。

而A股市場不乏雙主業(yè)、甚至多主業(yè)的上市公司，與建發(fā)股份相鄰的某上市公司也擁有供應(yīng)鏈管理、房地產(chǎn)經(jīng)營和金融服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)，更不用說雅戈爾的三駕馬車和中國平安的多個板塊。甚至一些此前通過跨行業(yè)并購形成一、二大股東比例比較相近的中小板企業(yè)，也在密切關(guān)注著建發(fā)股份這份分立方案的后續(xù)發(fā)展。一旦分立方案獲得監(jiān)管機構(gòu)認可，可能將有一大波雙主業(yè)、多主業(yè)上市公司紛紛效仿。

“如果上市公司可以按行業(yè)板塊分立上市，那哪還有人要到分拆子公司去掛牌新三板呢？”一位業(yè)內(nèi)的朋友感慨道。